投资要点：

    公司自2004 年设立以来，积极践行军民融合的发展道路，是国内领先的专业光学镜头供应商。公司产品主要分为：“定制产品”，主要包含军用特种光学镜头及光电系统；“非定制产品”，主要包含民用安防镜头、车载镜头、红外镜头、物联网镜头、AI 镜头等。公司实际控制人何文波合计控制公司37.69%的股份。

    在军用、民用光学镜头领域均有重要的行业地位。1）军用产品广泛应用于“神舟系列”、无人机等重大国防任务和尖端武器装备，核心客户涵盖中科院及各大军工集团下属科研院所、企业，为国内最重要的军用光学镜头、光电系统提供商之一。2）民用产品广泛应用于平安城市、智慧城市、物联网、车联网、智能制造等领域，是华为、安讯士、博世、霍尼韦尔、海康威视、大华股份等国内外知名企业的主要镜头提供商。据TSR 报告，2017年公司在全球安防镜头销量市占率达到11.8%，全球排名第三。其中，变焦镜头是公司优势产品，全球销量排名第二，市占率约为8.9%。

    毛利率高于行业平均，研发投入上升较快。公司2016-18 年营收分别为4.69、5.80、5.52亿元；归母净利润分别为7199、9126、9139 万元，主营业务毛利率分别为33.4%、34.0%、34.3%，毛利率略高于行业平均，主要是由于公司涉及特种应用领域、且产品以变焦镜头为主。公司16-18 年研发费用分别为2316、2906 万元、4531 万元，占收入比重分别为4.94%、5.01%、8.21%，呈现明显增长态势。公司共有研发人员118 名，占公司员工总数的7.58%。

    拟募资6.5 亿元加强核心竞争力。公司募投项目包括全光谱精密镜头智能制造基地项目、AI 光学感知器件研发及产业化建设项目、精密及超精密光学加工实验中心建设项目。公司目前正在积极开拓车载镜头、红外镜头、物联网及AI 镜头等新兴市场，着力推进在人工智能各个领域的深入应用和技术升级，矢志成为全球领先的专业光学系统供应商。

    采用科创板第一套标准申报，建议采用PE 估值。公司符合预计市值不低于人民币10 亿元、最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元的科创板上市标准。由于公司已经有稳定的收入来源且已经盈利，建议用PE 进行估值，可比公司包括联创电子、水晶光电、欧菲科技、联合光电。

    风险提示：行业竞争加剧、客户采购减少、依赖核心技术人员。