中国通号发布2023 年第三季度报告：2023 年1-9 月营业收入246.84 亿元（同比-8.39%）；归母净利润25.66 亿元（同比-1.35%）；扣非归母净利润24.56 亿元（同比-2.62%）；销售毛利率25.33%（同比+2.65pct）；销售期间费用率11.77%（同比+1.57pct）。

    投资要点

    铁路及城轨业绩承压，海外业务稳健上升

    2023 年1-9 月公司终端市场营业收入除了海外市场外均有所下降。铁路收入117.71 亿元，同比下降1.67%；城市轨道收入57.58 亿元，同比下降 13.22%；工程总承包收入59.47 亿元，同比下降18.99%；海外业务收入维持上升趋势，达到10.67 亿元，同比增加12.87%。

    铁路延续回暖趋势，城轨新增营业里程恢复增长铁路方面，铁路固定资产投资完成额保持积极增长趋势。

    2023 年1-9 月，我国铁路固定资产投资累计完成额达到5089亿元，同比2022 年1-9 月增长7.1%，铁路产业链持续恢复增长。城轨方面，截止2023 年9 月，31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团共有55 个城市开通运营城市轨道交通线路299 条，运营里程9859.5 公里。其中，城市轨道交通三季度新增营业里程为131.2 公里，同比2022 年三季度上升2.50%，重新回归到增长区间，预计未来城轨建设会有所回升，带动轨交控制系统行业也有所回暖。

    公司新签订单总额上涨，整体运行积极向好

    2023 年1-9 月，累计新签合同总额508.83 亿元，较上年同期增长12.01%。铁路领域新签合同额144.69 亿元，较上年同期增长10.49%；城市轨道交通领域新签合同额94.93 亿元，较上年同期增长13.82%；海外业务领域新签合同额20.02 亿元，较上年同期增长1014.95%；工程总承包及其他业务领域新签合同额249.19 亿元，较上年同期增长4.64%。

    盈利预测

    预测公司2023-2025 年收入分别为420.96、451.42、482.11亿元，EPS 分别为0.37、0.39、0.41 元，当前股价对应PE分别为13.1、12.5、11.9 倍，维持“买入”投资评级。