事件描述

    　　2025 年8 月29 日，澜起科技公告《2025 年半年度报告》。2025H1，公司实现营收26.33 亿元、同比+58.17%，毛利率为60.44%、同比+2.66pct，实现归母净利润11.59 亿元、同比+95.41%；2025Q2，公司实现营收14.11 亿元、同比+52.12%、环比+15.47%，实现归母净利润6.34 亿元、同比+71.40%、环比+20.64%；二季度业绩再创历史新高。

    　　事件评论

    　　二季度业绩再创历史新高。2025H1，公司实现营收26.33 亿元、同比+58.17%，毛利率为60.44%、同比+2.66pct，实现归母净利润11.59 亿元、同比+95.41%；2025 年上半年，公司积极把握AI 产业趋势带来的行业机遇，DDR5 内存接口芯片及配套模组出货量显著增加，高性能运力芯片高速增长，助力公司经营业绩显著成长。公司互连类芯片实现营收24.61 亿元、同比+61.00%，毛利率为64.34%、同比+1.91pct；其中三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD）实现营收2.94 亿元、较上年同期大幅增长。2025Q2，公司实现营收14.11 亿元、同比+52.12%、环比+15.47%，实现归母净利润6.34 亿元、同比+71.40%、环比+20.64%；其中互连类芯片实现营收13.21 亿元、同比+58.56%、环比+16.00%；公司二季度业绩再创历史新高。

    　　持续强化研发，运力芯片龙头持续发力产品矩阵，打造核心竞争力。2025H1，公司研发费用为3.57 亿元、研发费用率为13.56%；澜起科技围绕重点部署领域持续展开产品的研发与迭代，报告期内，公司完成DDR5 第五子代RCD 芯片量产版本的研发，成功送样第二子代MRCD/MDB 芯片；成功送样PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 芯片并持续优化，开展PCIe 7.0 Retimer 芯片的工程研发；完成CXL 3.x MXC 芯片首版工程设计并流片；并完成首批时钟缓冲器及展频振荡器的工程研发。与此同时，基于其64GT/s 的SerDes 技术，公司积极布局PCIe Switch 芯片，正持续开展Switch 芯片的设计与研发工作。

    　　公司中长期业绩有望持续释放。中期维度，受益于AI 产业趋势对内存接口芯片及高性能运力芯片需求的推动，预计 2025 年全年预计DDR5 内存接口芯片需求和渗透率仍将有较大幅度提升，高性能运力芯片需求呈现良好成长态势。长期，我们认为，澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片公司，产品矩阵从内存接口芯片与配套芯片持续向MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer、时钟、PCIe Switch 芯片布局，产品力构筑公司核心竞争力，确定性成长可期。

    　　预计公司2025-2027 年归母净利润分别为24.70、 31.57、38.74 亿元，对应EPS 分别为2.16、2.76、3.38 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、DDR5 渗透不及预期风险；

    　　2、津逮服务器平台业务波动风险。