事件：4月15日 ，公司公告2023 年员工持股计划：拟参加本次员工持股计划的员工总数不超过60 人，包括董事长、总经理、市场总监、CFO、董事会秘书5 名高管，计划筹资总额不超过2.5 亿元，以4 月14 日公司收盘价74.19 元/股测算，本次员工持股计划购买股份数量上限为336.97万股，不超过公司现有股本总额的0.30%。

    　　内存接口及模组配套芯片出货大幅增加，2022 年公司经营业绩大增。此前，公司发布了2022 年业绩快报，2022 年公司实现收入36.72 亿元，同比增长43%，归母净利润12.99 亿元，同比增长57%，扣非归母净利润8.83 亿元，同比增长43%，剔除股份支付费用影响后的归母净利润为14.30 亿元，同比增长48.89%，业绩增长主要因DDR5 内存接口及模组配套芯片出货量实现较大幅度增长，津逮R服务器平台产品线销售收入稳健增长，以及公司前期围绕产业链进行的投资布局，2022 年因投资产生的投资收益及公允价值变动收益较上年度实现大幅增长。

    　　全球内存接口芯片龙头，DDR5 产品升级&AI 算力需求提升，驱动公司未来发展。公司作为全球可提供 DDR5 内存接口及模组配套芯片全套解决方案的两家龙头厂商之一，充分享受DDR5 产品升级带来的成长红利。DDR5 与DDR4 相比，采用更低工作电压（1.1V），其支持最高速率可超过6400MT/S，是DDR4 最高速率的2 倍以上。根据JEDEC 标准，DDR5 内存模组上除了内存颗粒及内存接口芯片外，还需三种配套芯片，分别是串行检测集线器（SPD）、温度传感器（TS）以及电源管理芯片（PMIC）。多元化发展方面，公司PCIe4.0 Retimer芯片已成功量产，PCIe5.0 Retimer 芯片研发进展顺利。津逮RCPU、混合安全内存模组（HSDIMMR）和在研的AI 芯片解决方案将充分受益AI 发展带来的算力提升需求，驱动公司业绩增长。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计2022/23/24 年公司归母净利为13.4/19.1/27.6 亿元，同比+62%/42%/45%，对应PE 为60/42/29 倍，考虑到DDR5 带来的产品升级和AI 算力需求提升带来的成长红利，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：服务器/PC 景气度不及预期、DDR5 渗透率提升不及预期