2024Q1 车载业务放量，峰米业务持续减亏，维持“买入”评级2023 年公司实现营收22.13 亿元（同比-12.9%，下同），归母净利润1.03 亿元（-13.61%），扣非净利润0.42 亿元（-37.18%）。2023Q4 营收5.63 亿元（-15.42%），归母净利润-0.25 亿元（-190.34%），扣非净利润-0.35 亿元（-427.47%）。2024Q1营收4.45 亿元（-3.04%），归母净利润0.45 亿元（+226.21%），扣非净利润0.01亿元（2023Q1 -0.11 亿元）。家用显示业务承压，我们下调2024-2025 年盈利预测，并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润1.76/2.23/2.72 亿元（2024-2025 年原值为2.51/3.68 亿元），EPS 分别为0.38/0.48/0.59 元，当前股价对应PE 分别为51.4/40.7/33.3 倍，展望后续，伴随激光渗透提升公司车载/影院业务有望延续较好表现，同时关注峰米业务减亏改善业绩，维持“买入”评级。

    影院/车载业务延续较好表现，业务内部调整下2024Q1 峰米减亏2023 年核心器件与整机业务营收20.1 亿元（-12.99%），影院业务发展向好，家用显示业务阶段承压。具体分业务上看：（1）车载业务，2023 年获得6 个前装定点，2024Q1 首个定点车型问界M9 进入密集量产交付阶段，2024Q1 车载光学业务营收0.48 亿元，车载业务订单逐步放量。（2）影院业务：2023 年实现营收3.69 亿元（+37.24%）。2024Q1 影院业务营收1.53 亿元（+21%），国内电视市场需求向好推动公司影院业务延续较好表现。（3）峰米科技：家用显示需求相对疲软，2023 年重庆峰米营收7.66 亿元（-34%），净利润-1.9 亿元。2023 年主动调整业务及人员结构，对费用进行控制优化，2024Q1 亏损同比减少0.15 亿元。

    费用支出持续优化控制下2023Q4-2024Q1 费用率改善明显2023 年毛利率36.22%（+3.58pct），或主要系高毛利影院业务占比提升。

    2023Q4/2024Q1 毛利率30.63%（-5.5pct）/32.44%（-2.93pct）。费用端，2023 年公司期间费用率32.5%（+1.75pct），2023Q4/2024Q1 期间费用率分别为36.22%（-2.61pct）/30.12%（-6.66pct）。2023 年销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.41/-0.52/+2.38/-0.52pct，2023Q4 同比分别-5.7/+2.18/+2.09/-1.18pct，2024Q1同比分别-3.15/-0.41/-1.68/-1.41pct，2023Q4-2024Q1 持续进行费用优化，降本效果明显。综合影响下2023 年公司归母净利率4.66%（-0.04pct），扣非净利率1.88%（-0.67pct）。2023Q4 归母/扣非净利率分别为-4.51%（-8.73pct）/-6.19%（-7.79pct），

    2024Q1 归母/扣非净利率分别为10.01%（+7.03pct）/0.14%（+2.62pct）。

    风险提示：家用显示需求持续承压；车载业务拓展不及预期；行业竞争加剧等。