光峰科技发布2023 年报与2024 年一季报。2023 年公司收入22.1 亿元（YoY-12.9%），归母净利1.0 亿元（YoY-13.6%），毛利率36.2%（YoY+3.6pct），净利率0.8%（YoY-0.4pct），销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.4pct/-0.5pct/-0.5pct/+2.4pct。2023 年业绩承压，主因受消费电子市场波动影响，公司家用核心器件业务及C 端产品收入下降。

    2024Q1 公司收入承压，利润率有所改善。2024Q1 收入4.5 亿元（ YoY-3.0%），归母净利0.4 亿元（YoY+226.2%），毛利率32.4%（YoY-2.9pct），净利率9.3%（YoY+9.6pct），销售/管理/财务/研发费用率分别同比-3.2pct/-0.4pct/-1.4pct/-1.7pct。利润率改善主要得益于影院业务的稳步复苏，以及投资收益和公允价值变动收益对净利润的正向贡献，同时公司优化费用管理，期间费用同比下降20.6%。

    车载业务开始贡献业绩，影院业务稳步增长。2023 年12 月，公司迎来首个定点车型问界M9 正式落地，并于2024 年3 月进入密集量产交付阶段，车载光学业务进入收入贡献期，24Q1 车载光学业务贡献收入0.5 亿元。影院业务方面，电影市场持续向好，推动公司影院业务收入在2023 年同比增长37.2%、2024Q1 同比增长21%。此外，24Q1 峰米科技开展了业务及人员结构的优化调整，整体经营质量持续改善，亏损幅度较同期下降40.1%，对公司利润的负面影响减弱。

    盈利预测与投资建议：预计24-26 年归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元，同比增速分别为70.1%、37.4%、27.4%，最新收盘价对应2024年PE 为51.57x。参考可比公司估值与公司分红水平，给予公司2024年60 倍PE，对应每股合理价值为22.77 元，给予“增持”评级。

    风险提示：技术创新不及预期，行业周期性波动，宏观环境风险。