核心观点

    　　公司拟将全资子公司香港光峰的51%股权转让给LONG PINE，通过此举公司实现剥离GDC 资产，大幅减少GDC 对公司经营业绩带来不利影响的风险。搭载公司投影巨幕的问界M9 上市后热卖，目前大定已破7 万台，下半年有望持续落地多款车型。2024年车载业务预计将为公司新增收入贡献4-5 亿元，2025 年预计可增至12 亿元。截至2023 年底峰米科技已经完成了管理层和业务线的调整，并针对期间费用进行了控制和优化，预计2024 年峰米科技有望实现大幅减亏，对应公司的2C 业务亏损大幅收窄。

    　　此外，影院市场恢复良好，国内票房Q1 同比增长3%，清明档票房8.23 亿元创历史新高，公司开机率有望大幅提升带动影院板块收入稳定增长夯实业绩基本盘。看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

    　　事件

    　　4 月12 日晚发布《关于转让子公司部分股权暨关联交易的公告》：公司拟将全资子公司香港光峰的51%股权转让给LONGPINE，目的是减少通过香港光峰间接持有的GDC 对公司经营业绩带来的不利影响，转让完成后公司间接持有GDC 股权比例变更为22%。此外LONG PINE 是公司实际控制人100%持股企业LONGPINES FINANCIAL 的全资子公司，因此LONGPINE 是公司实际控制人间接控制企业。

    　　简评

    　　剥离部分GDC 股权减少其对上市公司业绩拖累

    　　此前公司的全资子公司香港光峰持有GDC 股权比例为44%，双方2021 年发生仲裁纠纷后GDC 经营愈来愈不佳，2022 年和2023年GDC 营业收入不断下滑，净利润分别亏损1434 万元和2690万元，对上市公司业绩造成拖累，且GDC 经营存在持续亏损的风险，因此公司拟将全资子公司香港光峰的51%股权转让给由公司实际控制人间接控制的LONG PINE，通过转让香港光峰控股股权，公司实现剥离GDC 资产，完成转让后公司间接持有GDC股权比例降低为22%，可大幅减少GDC 对公司经营业绩带来不利影响的风险。

    　　本次交易定价约1001 万美元，公司转让股权取得的现金将有利于优化公司资产结构，后续可将取得的现金进一步投入成长业务，加快公司在车载领域的业务布局和发展，符合公司长远利益。

    　　问界M9 大定破7 万，下半年有望继续落地多款车型，公司车载业务收入迎来爆发搭载公司投影巨幕的问界M9 上市后热卖，目前大定已破7 万台，其中Ultra 版本标配公司提供的投影巨幕，假设公司产品单车价值量5000 元，同时假设问界M9 全年销量达10 万台，那么2024 年车载业务预计将为公司新增收入贡献4-5 亿元。此前公司已经依靠座舱显示、激光车灯、AR-HUD 三大产品相继获得赛力斯、比亚迪、某国际车企、北汽新能源等车企定点，下半年有望持续落地多款车型。此外，问界M9 为首个搭载公司车载产品的车型，其广告效应有助于公司车载产品推向更多的车企，同时公司也积累了丰富的量产经验，公司有望新增更多车企定点。展望2025 年，问界M9 持续销售叠加多个新落地车型贡献，预计全年车载业务贡献收入可达12 亿元，随着新能源汽车持续高景气以及公司定点项目逐步落地，公司车载业务在更长周期内亦将处于快速成长通道。

    　　峰米科技业务调整后有望实现大幅减亏，影院市场稳定增长夯实基本盘峰米科技是公司家用2C 业务的主要经营主体，2023 年亏损较大导致拖累公司业绩，截至2023 年底峰米科技已经完成了管理层和业务线的调整，并针对期间费用进行了控制和优化，如缩减产品类型聚焦更有竞争优势的自有小明品牌，同时继续推行DLP+LCD 双技术路线，并发挥Google TV+Netflix 双认证的优势拓展海外市场，目前已经获得小米海外LCD 业务的首家代工业务，综合影响下预计2024 年峰米科技有望实现大幅减亏，对应公司的2C 业务亏损大幅收窄。此外，影院市场恢复良好，国内票房Q1 同比增长3%，清明档票房8.23 亿元创历史新高，公司开机率有望大幅提升带动影院板块收入稳定增长夯实业绩基本盘。

    　　盈利预测与投资建议

    　　考虑到公司车载业务迎来爆发增长阶段，以及2C 业务减亏、影院市场稳定增长，预计公司2023-2025 年营业收入分别为22.17、29.84、41.04 亿元，同比增长分别为-12.76%、34.59%、37.53%，归母净利润分别为1.02、2.07、4.19 亿元，同比增长-14.76%、103.42%、102.30%，对应当前市值的PE 分别为89、44、22 倍。考虑到公司归母净利润未来两年复合增速有望超100%，同时车载业务迎来爆发增长，看好公司在激光显示领域的长期成长性，维持“买入”评级。