投资要点

    　　公告：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营业收入16.51 亿元，同比减少12.00%，实现归母净利润1.29 亿元，同比增加40.72%，实现扣非归母净利润0.76 亿元，同比增加41.20%，2023 年Q3 单季度，公司实现营业收入5.77 亿元，同比减少4.80%，实现归母净利润0.54 亿元，同比增加18.19%，实现扣非归母净利润0.42 亿元，同比增加31.39%。2023 年前三季度，公司归母净利润及扣非归母净利润的上升主要系报告期内收入结构变化、毛利率提升以及期间费用减少所致。

    　　车载核心器件业务加大研发投入，技术优势持续释放。公司在车载核心器件业务始终坚持自主创新以保持技术先发优势，2023 年第三季度，公司新增车载光学技术相关授权及申请专利数量22 项，截至2023 年9 月30 日，车载光学技术相关累计授权及申请专利数量为191 项，同比增长39.41%。在车载光学领域，公司围绕AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向推出多种解决方案，其核心器件光机和PGU 在座舱高温环境下运行稳定，具备体积更小、亮度及使用效率更高等优势。

    　　电影市场全面回暖，影院核心器件业务强劲复苏。受益于影院市场行情利好，2023 年前三季度，公司影院放映服务业务保持高增长势头，带动公司整体盈利能力与现金流等核心指标持续提升。公司深耕高效节能的ALPD半导体激光光源技术，借此持续拓展国内影院市场，截至2023 年9 月30 日，ALPD激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.9 万套。

    　　毛利率同比有所改善，公司注重研发投入，持续优化供应链管理。2023 年第三季度，公司毛利率为38.91%，同比+5.23pct，归母净利率为9.29%，同比+1.81pct。2023 年Q3，公司的销售、管理、财务费用率分别为13.09%、5.67%和-0.14%，同比分别-0.09pct、-3.81pct 和+1.80pct。2023 年Q3，公司研发费用率为11.85%，同比+2.07pct，公司注重研发投入，持续加深技术护城河。

    　　2023 年前三季度，公司实现经营性现金流量净额2.09 亿元，较去年同期大幅增加1.98 亿元，主要系本期优化供应链管理、采购付款减少以及保证金净收回所致，公司整体经营稳健。

    　　盈利预测及投资建议：考虑到影院业务恢复良好+车载市场有望快速放量，我们上修公司盈利预测，预测公司2023/2024/2025 年的收入分别为22.14、30.96和42.08 亿元，同比分别-12.9%、+39.9%和+35.9%，预测归母净利润分别为1.60、2.38 和3.39 亿元，同比分别+33.8%、+49.2%和+42.4%，对应2023 年10 月26 日收盘价的PE 分别为84.7、56.8 和39.9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：技术创新不及预期，市场开拓不及预期，车载市场竞争加剧。