光峰科技发布2023 年三季报，报告期内公司实现营业总收入16.5 亿元，同比-12.0%；实现归母净利润1.3 亿元，同比+40.7%。其中，Q3 单季度公司实现营业总收入5.8 亿元，同比-4.8%；实现归母净利润0.5 亿元，同比+18.2%。

    Q3 新增华域视觉定点，车载业务推进持续超预期。公司目前围绕AR-HUD、激光大灯和车载显示三大应用方向推出多种解决方案，Q3 收到华域视觉的开发定点通知，为其供应显示模组产品，标志着公司在AR-HUD 领域取得突破。

    除上述定点之外，公司在此前还先后收获比亚迪（车载光学部件）、某国际知名品牌车企（激光投影灯）、赛力斯（智能座舱显示）、比亚迪（车灯模组）和北汽新能源（智能座舱显示）共5 个定点。目前公司车载业务以国内外头部客户为主，能够为后续客户拓展提供坚实背书。

    优质片源上映驱动影院业务复苏，收入&盈利均加速恢复。行业层面来看，Q3 上映《孤注一掷》《消失的她》《封神第一部》《八角笼中》等票房超过20 亿元的爆款影片，供给侧优化拉动需求侧回暖，暑期档实现票房206.2 亿元，同比+125.7%，为2016 年以来最高水平；放映场次3461 万，同比+16%；观影人次5.05 亿，同比+115.8%。影院复苏一方面带动公司激光光源租赁业务收入和盈利回升，同时也拉动影院的改造需求，Q3 实现租赁光源上线安装量近500 套，截止Q3 末国内安装量已突破2.9 万套。从单幕开机时长角度来看，目前距离2018-2019 年仍有差距，展望后续仍有显著改善空间。

    专业显示韧性十足，C 端业务短期仍承压。教育投影业务受益教育部贴息贷款政策，我们预计后续需求端仍有一定支撑；工程投影随宏观政策调整，我们预计需求端韧性仍较为充足。C 端投影受消费力不足影响较大，洛图数据显示Q3 单季度智能投影销额同比-14.5%，DLP 份额下滑至22%，公司具备多种技术路线能力，其中小明品牌线上市占率9%左右，稳居行业首位。

    投资建议：预计公司2023-2025 年分别实现营收24/31/46 亿元，同比-5%/+27%/+49%； 预计分别实现归母净利润1.7/2.7/4.0 亿元， 同比+39%/+63%/+47%，当前股价对应PE 估值分别为82/50/34 倍。考虑到公司车载业务逐步进入收获期，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：C 端需求持续下滑，原材料价格波动，行业竞争加剧等。