2023H1 营收受C 端下滑拖累，影院及专显业务持续恢复，维持“买入”评级

    2023H1 公司营收10.7 亿元（-15.5%），归母净利润0.7 亿元（+63.0%），扣非归母净利润0.3 亿元（+55.6%）。2023Q2 营收6.1 亿元（-17.5%），归母净利润0.6亿元（+117.9%），扣非归母净利润0.5 亿元（+112.6%）。公司车载核心器件业务持续拓展，陆续收获比亚迪、北汽新能源等定点，有望构筑新的收入增长点；影院核心器件业务及专业显示业务稳定复苏，带动整体毛利率水平提升；家用核心器件业务及C 端产品因大众消费谨慎、消费偏好转变等因素导致营收有所下滑。

    　　我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润1.5/2.5/3.7 亿元，对应EPS 为0.33/0.55/0.80 元，当前股价对应PE 为67.6/40.3/27.5 倍，维持“买入”评级不变。

    　　2023H1 影院放映服务营收恢复高增，C 端产品受小米代工业务下滑拖累

    　　2023H1 分业务，激光光学引擎营收2.7 亿元（+18.4%）；激光投影整机营收5.3亿元（-33.6%），主系投影及激光电视等C 端产品下滑拖累，其中专业显示业务实现营收2.02 亿元，同比增长13.79%，整体恢复态势良好；影院放映服务业务营收1.8 亿元（+32.8%），公司新增租赁光源上线安装量超800 套；截至2023 年6 月30 日，ALPD激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.86 万套。2023H1分子公司，中影光峰实现营收2.4 亿元（+50.1%），净利润0.5 亿元（+641.1%），净利率19.5%（+15.6pcts）；峰米科技实现营收3.8 亿元（-38.3%），净利润-0.8亿元，自有品牌业务占峰米科技总营业收入比重提升至78%。2023H1 产品销售分区域，境内营收7.0 亿元（-28.2%），境外营收1.9 亿元（+24.5%）。

    　　影院及专显业务占比提升，带动盈利能力提升

    　　2023Q2 毛利率39.4%（+10.7pcts），主系影院核心器件、专业显示、影院放映服务占比提升拉动。2023Q2 期间费用率27.8%（+4.8pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为13.6%/7.2%/10.3%/-3.3%，同比分别+4.8/+0.3/+2.2/-2.5pct。

    　　2023Q2 公司销售净利率6.6%（+5.1pct），扣非净利率7.4%（+4.5pct）。

    　　风险提示：新品推广不及预期、原材料成本上行、行业竞争加剧风险。