二季度净利润大幅增长。光峰科技2023 年上半年实现营收10.7 亿/-15.5%，归母净利润0.75 亿/+63.0%，扣非归母净利润0.34 亿/+55.6%。其中Q2 收入6.1 亿，同比-17.5%/环比+33.8%，归母净利润0.61 亿,同比+117.95%/环比+347.4%，扣非归母净利润0.46 亿/+112.6%。二季度收入下降主要受到家用投影代工业务收缩影响，预计非代工业务实现同比和环比的改善；公司净利润快速回升，Q2 利润同比/环比均实现翻倍以上增长。

    　　B 端业务实现良好复苏。2023H1 公司影院业务收入1.8 亿，同比增长32.8%，其中子公司中影光峰净利率提升15.5pct 至19.5%，影院屏幕在国内安装量新增超800 套至2.86 万台。Q2 我国电影放映场次同比增长52%，预计公司影院收入增速略快于放映场次的增长。根据国家电影局统计数据，截至8 月18 日暑期档票房达178 亿元，已超2019 年同期水平（2022 年暑期档总票房仅91 亿元），因此23H2 公司影院业务内生增长+低基数有望进一步释放弹性。2023H1 工程商教投影收入增长13.8%至2.0 亿，Q2 保持复苏趋势。

    　　C 端自有品牌表现稳健，代工业务收缩。受到消费环境的影响，子公司峰米2023H1 收入下滑38.3%至3.8 亿，预计主要系ODM 业务的收缩；自有品牌业务收入表现依然稳健，收入占比已达到78%，同比提升28pct。

    　　车载等新兴业务有序推进中。公司车载业务已获得国内外龙头车企5 个定点，并与多家车企就激光大灯、HUD 等进行接洽，定点项目有望持续落地。H1 公司车载核心器件技术新增相关授权及申请专利数量62 项，同比增长114%。

    　　Q2 毛利率及净利率大幅提升。公司Q2 毛利率提升10.7pct 至39.4%，预计与B 端业务恢复及占比提升相关。受到车载等新业务影响，公司研发费用率提升2.2pct 至10.3%；峰米等营销投入亦有所增加，销售费用率提升4.8pct至13.6%，期间费用率合计上升4.8pct 至27.8%。Q2 公司归母净利率同比提升6.2pct 至9.9%。

    　　风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

    　　调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为1.6/3.2/4.8 亿（前值为1.6/3.2/4.9 亿），增速为+34%/+101%/+48%，对应PE=63/31/21x。公司的激光显示技术全球领先，影院及工程商教业务实现良好复苏，家用业务在技术支撑下保持成长，前瞻布局车载投影显示有望铸就公司二次增长曲线，维持“买入”评级。