报告导读

    　　光峰科技发布2023 年半年报。公司23H1 实现收入10.73 亿元，同比-15.45%；单Q2看，公司实现收入6.14 亿元，同比-17.46%。公司23H1 实现归母利润0.75 亿元，同比+62.98%；单Q2 看，公司实现归母利润0.61 亿元，同比+117.95%。

    　　投资要点

    　　B 端收入和盈利修复，车载业务取得新突破

    　　1）公司影院放映服务业务实现营业收入 1.80 亿元，同比+32.75%，且屏幕数量进一步增加，突破2.86 万块。2）专业显示收入2.02 亿元，同比+13.79%，整体恢复态势良好。3）公司构建完善车载业务供应链体系，为定点项目产品交付做准备，目前公司已经公告来自某外资车企、赛力斯、比亚迪等知名国内外车企定点。4）23H1 光峰毛利率37.70％，整体提升7.39 pct；单Q2 看，公司毛利率39.44%，同比提升10.69pct。毛利率同比改善得益于影院核心器件业务及专业显示业务显著复苏、高毛利业务占比提升。

    　　消费环境低迷，C 端收入承压

    　　1）受消费环境不景气影响，国内投影市场景气度低迷，23H1 期间To C 业务收入同比-39.97%，预计收入 同比大幅下滑源于峰米科技自主品牌结构优化，代工业务比例减少，峰米科技23H1 期间自主品牌占比78%。2）峰米科技23H1 实现净利润-7922 万元，亏损主要源于公司尚处于市场拓展阶段，加大费用投放。

    　　盈利预测及估值

    　　报告期内，C 端消费景气度承压导致公司收入承压，但盈利能力较强的B 端业务增长态势良好，因此我们上调全年业绩预期而下修收入预期。预计公司23-25 年实现收入23/31/50 亿元，对应增速分别为-10%/34%/63%；预计公司23-25 年实现归母净利润1.5/2.4/3.4 亿元，对应增速分别为25%/62%/40%，对应EPS 分别为0.33/0.53/0.74 元，对应PE 分别为62x/38x/27x。维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　车载定点获取及研发不及预期；工程、家用投影竞争加剧。