事件概述

    　　公司发布2023 年半年报：23H1 实现营收10.73 亿元，同比-15.5%，归母净利0.75 亿元，同比+63.0%，扣非归母净利0.34 亿元，同比+55.6%。其中23Q2 实现营收6.14 亿元，同比-17.5% ， 环比+33.8% ， 归母净利0.61 亿元， 同比+118.0%，环比+348.8%，扣非归母净利0.46 亿元， 同比+112.6%，环比扭亏。

    　　分析判断：

    　　23Q2：车载持续拓展 影院业务复苏

    　　营收端：23H1 公司实现营收10.73 亿元，同比-15.5%，主要受To C 业务同比下滑40.0%拖累（自有品牌业务持续拓展，占峰米科技总营业收入比重提升至78% VS 2022 年全年的66%），影院放映服务业务、光源与光机业务收入实际分别实现32.8%和18.4%增长，其中23Q2 营收6.14 亿元，同比-17.5%，环比+33.8%，同比下滑同上述原因一致，环比修复。

    　　利润端：23Q2 公司毛利率39.4%，同比+10.7pct，环比+4.1pct ， 处于历史偏上水平， 净利率10.0% ， 同比+6.2pct，环比+7.0pct，我们预计仍主要源于毛利率相对更高的影院租赁业务复苏（据灯塔专业版数据，23Q2 国内电影播放场次3293.9 万场，同环比分别+53.7%和+10.2%）。非经层面则主要来自于计入当期损益的政府补助。

    　　费用端：23Q2 公司销售、管理、研发、财务费率分别13.6%/7.2%/10.3%/-3.3%，同比分别+4.8、+0.3、+2.2 、-2.5pct，环比分别+0.5、-2.0、-3.6、-3.9pct，财务费率变化主要系本期收到贷款贴息以及利息收入较上年同期增加所致。

    　　车载领域：激光投影应用广泛 千亿市场将迎落地汽车智能化对车载显示提出新的需求，激发了激光投影显示在车载显示的创新性应用，潜在应用场景包括车顶天幕、车窗透明显示、娱乐大屏、AR-HUD、智慧表面、智能激光大灯等，远期市场规模有望超千亿元，空间广阔。2022 年4 月公司通过IATF 16949 认证获得汽车行业准入通行证，2022 年9 月以来已累计获4 家车企5 个项目定点（比亚迪、赛力斯、北汽新能源、某国际品牌车企），并与多家车企客户就激光大灯、AR-HUD 等产品进行项目接洽，标志着公司车载业务在国内/国际市场均取得突破性进展，同时也验证了公司　　激光投影显示技术在车端应用的可行性和先进性，后续有望持续拓展至更多车企客户，2023 年内持续定点催化可期。

    　　后续公司车载光学业务将主要瞄准DLP 像素化大灯、车载HUD 和车内显示方案三大方向：1）DLP 像素化大灯：已推出显示+照明一体化方案，拥有百万级像素，超紧凑造型，支持重新定义汽车前脸；2）车载HUD：面向车载HUD 市场推出的PGU 模组，具备更高亮度，可实现更大画面需求、更高对比度，可降低暗场眩光，提高夜间安全性；3）车载显示方案：可提供车载影院式的沉浸式体验，DLP+ALPD提供高适配性和高稳定性。

    　　原有领域：家影商工广泛布局 核心技术支撑发展依托原创ALPD核心技术，公司持续探索激光显示技术在家用、影院、商教、工程等领域应用并均享有较强竞争能力。核心器件业务成长迅速，智能微投激光化大趋势已经初现端倪。据公司2022 年报，截至2022 年末，光峰在商教、工程领域市占率均居市场第一，家用领域在国内家用投影机市场占有率亦位列前三（8%，子公司峰米科技自有品牌（不含ODM））。展望后续，在消费升级趋势下，预计C 端家用激光电视和智能微投产品将迎放量、贡献增长，B 端（尤其影院业务）底部向上亦值得期待。

    　　投资建议

    　　公司依托原创ALPD核心技术改变激光显示长期处于试验探索阶段的局面，突破美欧日韩等国家与地区先进显示技术领先地位，十六年发展历程中公司持续探索激光显示技术在家用、影院等领域应用，2022 年起车载投影显示应用探索打开中长期成长空间。维持盈利预测，预计2023-2025 年营收33.36/48.33/67.50 亿元，归母净利1.59/3.82/4.98 亿元，EPS 为0.35/0.83/1.08 元，对应2023 年8 月17 日20.35元/股收盘价，PE 分别59/25/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　家用产品渗透率提升不及预期；汽车领域拓展不及预期。