事件描述

    　　光峰科技发布2022A&2023Q1财报：公司2022年实现营收 25.41亿元，同比+1.72%，实现业绩1.19亿元，同比-48.82%，实现扣非业绩0.65亿元，同比-47.85%；2022Q4实现营收6.65亿元，同比-20.57%，实现业绩0.28亿元，同比+27.58%，实现扣非业绩0.11亿元，同比-34.44%；拟派发现金红利 0.25 亿元，占当年业绩的 20.63%；2023Q1 实现营收4.59 亿元，同比-12.59%，实现业绩 0.14亿元，同比-23.54%，实现扣非业绩-0.11 亿元，同比转亏。

    　　事件评论

    　　全年收入基本平稳，一季度 C 端承压明显：光峰 22年收入+1.72%，表现平稳，这在疫情干扰线下经营的背景下较为不易，分业务看，销售光机光源业务同比+80.14%，表现亮眼，此外C端同比-6.97%，其中自主品牌增长显著，小米ODM业务下滑，专业显示业务同比-15.19%，放映服务收入同比-25.41%，这两项业务的经营受疫情干扰较为显著；一季度疫情影响渐弱，专业显示同比+22.11%、影院放映服务业务同比+11.03%，改善立竿见影，但受居民消费意愿偏弱影响，公司C 端承压，其中峰米科技自有品牌业务收入同比基本持平，小米ODM业务同比-53.12%，此外光源光机下游客户以中高端投影为主，在投影行业景气较弱的背景下，预计收入也有所下滑；综上，一季度营收同比-12.59%。

    　　业务结构改善，综合因素导致盈利有所下滑：一季度公司毛利率同比+2.84pct至35.37%，主要由于公司盈利能力较好的业务占比提升，其中放映服务业务经营基本恢复常态，我们预计其毛利率或已恢复至2021年水平，而峰米自有品牌业务一季度占比已提升至C端的70%以上，对毛利率也有带动；费用率方面，公司一方面加大车载光学等成长性业务的研发投入，另一方面加大各条业务线市场推广力度，在此背景下收入下滑、费用刚性，研发/销售费用率分别+3.36/+2.60pct，其余费用保持相对平稳，叠加当期政府补助同比增加，所得税同比减少，综上所述，公司归母净利率同比-0.43pct 至 2.97%，盈利同比下滑。

    　　保持长期战略定力，激光显示前景广阔：近年来，公司持续加大研发投入，取得多项关键技术成果，2022 年公司发布 ALPD85.0 激光显示技术，在无散斑、低成本、高效紧凑的基础上实现丰富色彩表现；后续公司有望在车载光学业务持续发力，公司在上海车展发布全球首款车规级彩色激光大灯，以及车窗外显、车内透明显示、车内娱乐大屏、智慧表面等沉浸式车内数字交互解决方案，有望通过车载显示、HUD、激光大灯三大产品线打造全新智能汽车体验；长期看，激光显示的核心技术与元器件有望运用于更多场景，前景广阔。维持公司“买入”评级：在疫情干扰下，光峰全年收入基本平稳，较为不易，一季度疫情消退，公司承压业务的恢复可谓立竿见影，但居民消费意愿偏弱对公司 C 端业务及零部件业务有所拖累；盈利方面，综合考虑到公司业务结构改善、研发与销售费用投放增加及政府补助和所得税变动，公司盈利短期有所波动；回顾 2022年，公司再次升级激光显示技术，后续有望在车载光学业务持续发力，长期看，公司激光显示技术优势突出，更多应用场景等待发掘，未来发展前景较为广阔。综上所述，预计公司2023、2024年业绩分别为 1.55、2.60 亿元，对应当前股价 PE分别为 68.02、40.49 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国内需求恢复不及预期；2、原材料供应紧张的风险。