报告导读

    光峰科技发布2022 年报和2023 年一季报，我们维持公司“买入”评级。公司2022 年实现营业收入25.41 亿元，同比+1.72%；归母净利润1.19 亿元，同比-48.82%。公司22Q4 实现营业收入6.65 亿元，同比-20.57%；归母净利润0.28 亿元，同比+27.58%。

    公司23Q1 实现营业收入4.59 亿元，同比-12.59%；归母净利润0.14 亿元，同比-23.54%。

    投资要点

    疫情防控优化，23Q1 影院租赁和专业显示景气度恢复1）2022 年受到疫情影响，公司影院租赁业务实现收入2.69 亿元，同比-25.41%，由于折旧摊销为固定成本且占比较高，公司22 年该项业务毛利率同比下滑11.40 pct。2023年以来，随着片源供给、上映节奏复苏，公司23Q1 影院租赁业务收入0.91 亿元，同比+11.03%。2）2022 年由于疫情影响，公司专业显示业务实现收入4.34 亿元，同比-15.19%。公司23Q1 专业显示业务收入同比+22.11%。

    峰米加强自主品牌建设，C 端业务毛利率提升1）公司2022 年激光电视、智能微投整机实现收入4.09 亿元、6.46 亿元，同比-27.13%、+12.84%。峰米自主品牌占比持续提升，2022 全年峰米自主品牌占比66.11%，23Q1 这一数字超过70%。得益于1LCD 投影仪市场占有率快速提升，2022年公司小明系列微投实现销量同比+119.98%，销额同比+167.97%。2）得益于自主品牌占比提升，公司2022 年激光电视、智能微投业务毛利率达到36.52%、12.56%，分别提升6.86 pct、5.31 pct。

    车载定点持续落地，看好公司长期潜力

    1）公司自切入车载光学赛道以来，收获比亚迪、某国际车企、赛力斯等知名车企的《开发定点通知书》。2）中长期看，我国汽车市场交通出行领域正向着智能化和互联网联化发展，公司凭借“专利护城河+技术壁垒”的核心竞争优势，有望把握车载智能化东风，我们预计定点产生的收入和业绩在未来1-2 年内释放。

    盈利预测及估值

    我们预计公司23-25 年实现收入31/40/64 亿元，对应增速分别为24%/29%/58%；预计公司23-25 年实现归母净利润1.4/2.8/3.5 亿元，对应增速分别为16%/100%/28%，对应EPS 分别为0.30/0.61/0.77 元，对应PE 分别为74x/37x/29x。维持 “买入”评级。

    风险提示

    车载定点获取及研发不及预期；疫情反复；工程、家用投影竞争加剧。