核心观点：

    　　公司发布2022 年年报与2023 年一季报。22 年营收25.4 亿元（YoY+1.7%）；归母净利润1.2 亿元（YoY-48.8%），扣非净利润0.6亿元（YoY-47.9%）。22Q4 收入6.7 亿元（YoY-20.6%）；归母净利润0.3 亿元（YoY+27.6%）。23Q1 收入4.6 亿元（YoY-12.6%）；归母净利润0.1 亿元（YoY-23.5%），扣非净利润-0.1 亿元（YoY-2166.0%）。

    　　23Q1 收入受小米ODM 业务拖累，研发、营销投入保持较快增长。

    　　23Q1 收入下滑主因子公司小米 ODM 业务收入同比下降 53.12%。

    　　23Q1 毛利率35.4%（YoY+2.8pct），归母净利率3.0%（YoY-0.4pct），主因研发和销售费用保持较快增长，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.1%/9.2%/0.7%/13.8%，同比+2.6pct/-1.2pct/+0.3pct/+3.4pct。

    　　车载光学业务有望实现突破，家用核心器件与C 端业务保持快速增长。

    　　（1）车载光学业务：公司蓄力布局车载显示、激光大灯、HUD 三大产品线，已收到比亚迪、赛力斯等车企出具的《开发定点通知书》，车载光学业务有望实现快速成长；（2）家用核心器件：22 年收入4.13 亿元（YoY+68.93%），持续为终端厂商提供光机等核心器件。（3）C 端自主品牌：自有品牌业务同比增长 36.87%。根据IDC 数据，家用投影机市场峰米自有品牌市场份额达8%，位列第三，子品牌小明系列销额同比增长168%。

    　　盈利预测与投资建议：预计2023-2035 年公司归母净利润分别为1.5、2.1、2.6 亿元，同比增速分别为27.5%、34.8%、26.7%，最新收盘价对应2022 年PE67.20x。考虑到公司在激光显示领域领先的技术优势，以及车载业务有望实现快速增长，给予2023 年PE 估值70 倍，对应合理价值23.32 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、零部件依赖外购、技术研发风险。