事件：光峰科技公布2022 年年度业绩预告。公司2022 年实现收入25.5亿元，YoY+2.1%；实现业绩1.1~1.3 亿元，YoY-55.1%~-46.4%。经折算，Q4 单季度实现收入6.7 亿元，YoY-19.5%；实现业绩0.1~0.3 亿元，YoY-38.0%~+52.8%。Q4 公司收入表现受疫情冲击影院租赁和工程商教业务、小米品牌ODM 业务减少等因素拖累。

    　　受疫情和小米ODM 业务影响，Q4 整体收入承压：Q4 单季度公司收入YoY-19.5%，收入增速转负。Q4 公司收入同比下降，主要因为1）受疫情防控放开冲击电影院观影人流、电影院片源不足等因素影响，公司影院租赁业务收入同比降幅较大；2）公司和小米品牌的ODM 业务订单减少，公司激光电视和智能微投收入同比下降；3）疫情管控对企业经营和学校运营造成冲击，公司商教、工程投影业务收入同比下降。

    　　预计Q4 盈利能力同比提升：我们取公司业绩预告中值测算，Q4 单季度归母净利率同比+0.9 pct。Q4 公司净利率稳中有升，主要是因为：1）公司加大激光光源在海外市场的推广力度，高利润率的海外影院光源业务高速增长；2）利润率较低的小米ODM 业务收入占比下降。

    　　车载显示业务发展提速：目前公司已收到比亚迪、某国际知名品牌车企、赛力斯汽车共3 家知名车企出具的《开发定点通知书》，合作均为前装业务。2023 年1 月，宝马发布i 数字情感交互概念车，搭载了全球首次亮相的四车窗融合显示技术。该技术的核心器件使用了公司的小体积、高亮度ALPD DLP 激光光机。公司已获得国内外多家车企的关注，未来将持续拓展车载显示前装、后装业务，车载显示业务成长可期。

    　　投资建议：公司是全球领先激光显示科技企业，独创性能领先的ALPD激光荧光显示技术。随着激光在电视、智能投影、车载显示等显示场景的渗透率不断提高，公司家用、商用激光显示产品以及激光显示核心器件将快速放量。我们预计光峰科技2022~2024 年EPS 为0.27/0.29/0.43 元，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：技术替代风险，核心零部件供应风险，市场竞争加剧风险。