事件：2022H1 公司实现营业收入12.69 亿元，同比增长14.90%；归母净利润0.46 亿元，同比下滑69.64%；扣非归母净利润0.22 亿元，同比下滑67.14%。其中22Q2 实现营业收入7.44 亿元，同比增长28.37%；归母净利润0.28 亿元，同比下滑71.02%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比下滑29.20%。非经常损益的大幅收窄主要系22Q2 计入当期损益的政府补助较去年同期减少5578.14 万元。

    核心器件业务增速强劲，盈利能力小幅承压。2022H1 公司销售业务实现营业收入11.32 亿元，同比增长24.12%；毛利率为27.67%，同比下滑0.43个百分点。其中光源与光机业务实现营业收入2.27 亿元，同比增长120.97%；毛利率为40.87%，同比下滑17.11 个百分点。公司作为多家友商的核心器件供应商，家用激光投影核心器件业务快速扩张。其中公司联合当贝发布的激光智能微投X3 系列，市场反响热烈。此外，目前公司已取得国内汽车行业供应链的准入通行证，正持续拓展车载显示前装和后装市场，加强与整车厂商及一级供应商开展多层次、全方位合作。

    疫情反复拖累影院业务，家用场景稳健成长。2022H1 公司激光电影放映机实现营业收入0.24 亿元，同比下滑17.42%；激光电视实现营业收入2.17亿元，同比下滑16.56%；智能微投实现营业收入3.79 亿元，同比增长35.09%。疫情反复以及海外消费疲软，公司专业影院业务小幅承压，但受益于家用智能微投成长红利，公司自有品牌持续发力。据IDC 数据，在2022H1 家用投影机出货量排名中，峰米自有品牌出货量同比大增289%，市场份额达到7%，位列第三位。

    盈利预测：我们预计2022-2024 年实现归母净利润2.39 亿元、3.97 亿元与5.65 亿元，对应当前股价的PE 为52、31 和22 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：影院复苏情况不及预期；自有品牌建设不及预期；居民购买意愿不及预期；市场拓展程度不及预期。