投资要点

    公司发布2022 年中报，公司共实现营业收入12.69 亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润0.46 亿元，同比下滑69.64%，实现扣非后归母净利润0.22 亿元，同比下滑67.14%；其中Q2 单季度实现营收7.44 亿元，同比增长28.37%，实现归母净利润0.28 亿元，同比下滑71.02%。

    核心器件高速增长，各领域均有突破。核心器件业务22H1 实现营业收入约2.3 亿元，基本达到2021 年全年水平，主要得益于家用领域快速扩张，合作伙伴包括为当贝、安克创新、泽宝、极米、优派、海尔等。在创新核心器件业务领域，公司取得IATF16949 认证，标志着公司获得了进入国内外汽车行业供应链的准入通行证；2022 年5 月，公司公布了自研的全球首个PPI 破万AR 光学模组，标志公司在AR 领域的技术研发上取得了重大突破；在家庭服务机器人领域，公司携手美的集团达成战略合作，提供投影解决方案。

    持续发力C 端市场，自有品牌比重不断提升。C 端子公司峰米科技自有品牌业务在22H1 同比增长50%，占峰米科技总营业收入比重达50%。在今年618 购物节中，峰米科技全网GMV 突破2 亿元，连续五年蝉联激光电视线上销售额与销量的双冠军。据IDC 数据报告显示，在2022 年上半年峰米自有品牌（不含ODM）出货量同比大增289%，市场份额达到7%，位列第三。

    专业显示业务市场份额位居第一。2022 年上半年工程投影品牌格局中，公司以销量占比17.9%、销售额占比16.6%拿下行业双第一。教育市场品牌格局中，公司销量份额达26.2%，位列行业第一。

    影院业务有望迎来反弹。截至报告期，中影光峰ALPD激光放映解决方案国内市场安装量突破2.7 万套，为国内超过6 千家影院提供服务。公司加大激光光源在海外市场应用的推广力度，提升品牌出海影响力，已覆盖美国、泰国、韩国、意大利及爱尔兰等地区，海 外市场需求增长较快。

    期间费用和非经常性损益扰动利润结构。报告期内，公司销售费用同比增长34.14%，系公司加大C 端市场投入和自有品牌建设；管理费用方面，公司相继推出限制性股票激励计划，本期股份支付费用为 4,430.15 万元，较上年同期增加98.55%。非经常性损益方面，公司计入当期损益的政府补助较去年同期减少了5,578.14 万元，GDC 开曼公司的业绩补偿款3,817.59 万元，已计入2021 年上半年的非经常性损益，因此2022 年上半年非经常性损益同比大幅下降。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年营业收入为32.48 亿、45.47 亿、63.65亿，归母净利润为2.16 亿、3.23 亿、5.40 亿，EPS 为0.47 元、0.71元、1.19 元，对应PE 为62 倍、42 倍、25 倍，我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示

    宏观环境风险、疫情反复风险、重要原材料供应风险等。