事件：22H1营收12.69亿元，同比+14.9%，归母净利润0.46亿元，同比-69.6%；Q2营收7.44亿元，同比+28%，归母净利润0.28亿元，同比-71%。

    核心器件业务持续放量，C端自有品牌增速亮眼。B端方面，受益于激光光源在家用投影领域的快速渗透，公司核心器件业务快速放量，22H1实现收入2.3亿元，同比+121%，根据洛图科技，22H1中长焦激光投影线上销量达6万台，接近去年全年水平，22H1激光微投占比仅2%，随着多品牌陆续布局激光投影，公司核心器件业务将持续放量；影院租赁、专业显示投影机（工程、商教）、电影放映机实现收入1.35/1.78/0.24亿元，同比-27.2%/-6.8%/-17.4%，受疫情影响，影院、商教业务增速放缓，上半年公司工程机市占率跃居行业首位，预计保持较快增长。C端方面，上半年智能微投、激光电视实现收入3.79/2.17亿元，同比+35.1%/-16.6%，其中自有品牌收入约3亿，同比+50%，自有品牌占比约50%，同比+12pct，根据IDC，上半年峰米出货量同比+289%，市占率约7%，位列行业第三。

    Q2利润端承压。Q2毛利率为28.75%，同比-7.27pct，主要由于影院租赁、核心器件毛利率下滑以及高毛利的B端业务增速放缓，影院租赁毛利率下滑系疫情停工影响，核心器件毛利率下滑主要由于放量的家用核心器件毛利率低于光源销售毛利率，但上半年激光电视/微投毛利率同比提升4.26/2.31pct，随着自有品牌占比提升、产品布局完善，C端毛利率将持续改善。净利端来看，股份支付费用增加、非经常性损益下降，进一步导致净利端承压，Q2归母净利率为3.8%，同比-13.0pct，环比+0.4pct。

    投资建议：随着激光在家用投影行业快速渗透，公司核心器件业务将持续放量，而车载、AR等创新业务前景广阔，有望贡献增量；C端自有品牌陆续推出新品，快速抢占份额，自有品牌占比提升也将有助于盈利改善，预计2022-2024年归母净利润为2.28/3.34/4.64亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料供应风险，新品不及预期、国内外疫情反复。