2022 年上半年公司实现收入12.7 亿元，同比增长14.9%，实现归母净利润4597万元，同比下滑69.64%，其中第二季度公司实现收入7.44 亿元，同比增长28%，表现超出市场预期，实现归母净利润2811 万元，同比下滑71%。

    核心器件、家用及工程投影表现突出。报告期内，公司核心器件业务、To C 业务以及工程业务收入表现突出：1）核心器件方面硕果累累，当贝、安克下游C 端品牌推动公司微投光机进入爆发增长，上半年实现收入2.3 亿元基本达到去年全年水平，上半年公司取得进入国内外汽车行业供应链的准入通行证IATF 认证，同时公司对外发布AR 模组，并与美的集团签署战略合作，为家庭服务机器人提供激光投影核心部件；2）家用投影市场，公司to C 业务收入2022H1 同比增长10%，其中峰米科技自有品牌业务上半年收入增长50%，同时自有品牌业务毛利率同比提升超5 个pcts，小米ODM 业务上半年收入下降13%。IDC 数据报告显示，2022H1 中国消费投影机市场出货量排名中，峰米自有品牌（不含 ODM）出货量同比大增 289%，市场份额达到 7%位列第三，公司二季度在国内发布V10 4K 超高清投影仪，海外发布全色激光电视Formovie Theater，搭载的Feng OS 生态系统通过千人千面推荐算法带动整体付费率提升20%；3）专业显示方面，奥维睿沃统计显示2022H1 工程投影品牌格局中，光峰以销量占比 17.9%、销售额占比 16.6%拿下行业双第一，教育市场品牌格局中，公司销量份额达 26.2%，位列行业第一。4）影院业务，中影光峰在疫情考验下继续开拓激光厅，截至8 月国内安装量突破27000套，同时海外市场加大推广力度，目前已覆盖美国、泰国、韩国、意大利及爱尔兰等地区，公司调增2022 年与Cinionic 关联销售金额至1.35 亿元。

    影院业务下半年困境反转可期。公司上半年业绩下滑主要跟疫情反复波及公司影院租赁业务有关，2022H1 综合毛利率同比下滑4.2 个pcts 至30.3%，其中主要是to B 业务中影院放映服务、激光电影放映机、光学引擎业务毛利率分别下降13.25/9.83/17.11 个pcts,to C 业务表现相对靓眼，激光电视和投影仪业务毛利率分别提升4.3/2.3 个pcts。期间费用方面，公司销售费用同比增长 34.14%，主要是公司实施积极的市场竞争策略，市场投入费用增加，加大 C 端市场投入和自有品牌建设；研发费用同比增长 20.85%，主要系公司持续加大研发投入；管理费用方面，本期股份支付费用为 4,430.15 万元，较上年同期增加 98.55%。展望下半年，随着暑期档、国庆档影片来袭，叠加国家电影局惠民政策支持，公司影院业务有望恢复盈利。

    投资建议：我们预计光峰科技2022-2024 年收入分别为36 亿元、52 亿元和74 亿元，归母净利润分别为2.4 亿元、4.2 亿元和6.5 亿元，分别增长2%、76%和54%，对应PE 分别为52 倍、30 倍和19 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：疫情反复、芯片短缺、成本上涨、下游需求应用市场渗透不及预期。