全球领先的激光显示科技企业，ALPD技术奠定技术领先优势：公司首创可商业化的ALPD激光荧光显示技术，有效解决激光显示的散斑和成本问题。公司不断升级ALPD技术架构，在性能、成本、体积等方面建立了较稳固的技术优势。公司形成了从关键系统架构、核心器件、关键算法的激光显示全技术链专利布局，竞争对手难以模仿或直接绕开公司的专利布局。未来公司将凭借技术领先优势不断开拓激光显示蓝海市场。

    　　激光电视降本潜力大，峰米凭借高性价比产品享受行业红利：激光电视能为消费者提供优质的大屏体验。在零部件国产化、激光光机优化升级、零部件生产规模效应等因素的驱动下，未来激光电视的成本能不断下降。我们预计2025 年，100 英寸含屏激光电视将降价至7500 元左右，进入到消费者可接受的价格区间。

    　　中性假设条件下，2025 年我国激光电视销量将达到250 万台。峰米能提供高性价比的100 英寸激光电视，有望在行业成长期实现快速增长。

    　　ALPD技术推动微投迈向激光时代，激光微投行业增长潜力大：激光光源赋能微投向更亮、更便携发展。激光微投的成本结构较LED 微投更为分散，主要零部件都具备较大的降本潜力。我们预计到2024 年，亮度更高的激光微投的售价将和LED 微投十分接近，将刺激消费者对激光微投的需求。激光微投市场的高速增长将带动峰米激光微投产品销售快速放量。

    　　公司凭借技术优势，撬动激光显示核心器件市场：公司以光机为代表的核心器件凝聚了ALPD技术高性能、低成本等优势，奠定了公司在激光显示产业链的核心供应商地位。在激光电视赛道，公司拥有兼容单色、双色、全色激光的激光电视光机平台，能为激光电视品牌方提供丰富、高性价比的激光电视光机。在智能微投赛道，公司开发出能适配不同产品形态、不同性能参数的激光微投光机。

    　　随着激光电视和激光微投行业蓬勃发展，公司能不断拓展核心器件在家用场景的下游客户，还将切入车载、航空等新的投显领域，快速放量。

    　　海外激光显示市场有望复制国内发展路径：随着海外消费者逐渐认可激光亮度高、便携等优点，激光光源在海外影院、电视、投影市场中的渗透率将不断提升。

    　　我们预计1）2025 年激光电视在70 英寸及以上电视的渗透率将达到5%，公司海外激光电视和海外激光电视光机销量将接近10 万台；2）2025 年激光微投在海外家用投影仪中的渗透率将达到10%，海外ALPD技术激光微投销量将超过20 万台；3）2025 年激光光源在海外银幕中的渗透率将达到40%，公司海外激光光源销量将稳步提高。

    　　投资建议：公司是全球领先激光显示科技企业，独创激光荧光显示底层技术ALPD技术。ALPD技术在性能、成本、体积等方面已建立稳固的领先优势。

    　　随着激光显示技术向电影、电视、投影、商教等应用场景不断延伸，公司家用和商用激光显示产品、激光显示核心器件销售将快速放量。预计公司2022 年~2024年的EPS 分别为0.56 元、0.79 元、1.06 元。我们对公司维持买入-A 投资评级。

    　　风险提示：新冠疫情风险、上游原材料供应风险、激光电视和激光微投渗透率提升不及风险预期、其他激光技术对ALPD技术的替代风险。