ALPD技术开创者，多领域布局实现B、C端双驱。公司在全球范围内最先推出自主研发的ALPD荧光激光显示技术路线，实现了激光显示的低成本产业化，目前该技术已成为国际主流，同时构筑强大的专利护城河，其他切入激光荧光技术路线的公司难以绕开其专利布局。公司持续进行技术迭代，不断降本增效，加速激光光源在各领域的应用，而作为底层技术拥有者和核心器件供应商，公司将率先享受激光显示行业成长的红利。

    家用投影行业蓬勃发展，技术迭代驱动品类渗透。在技术迭代驱动下，智能微投、激光电视等家用投影行业迅速崛起，相比彩电，2021年国内家用投影渗透率约13%，我们认为智能微投有望成为家中的第二台电视，激光电视在大尺寸领域具备显著价格优势，未来将挤占传统彩电份额，2025年家用投影渗透率有望超34%，销量1177万台，4年CAGR约23.4%。

    B端寻找新的增长点，C端自有品牌提升空间大。B端方面，公司在影院、商教、工程等领域的激光投影市场均位列前茅，整体保持稳健增长，为公司提供稳定收益；核心器件业务为新发力点，公司具有稀缺的激光显示技术，随着激光在家用投影市场逐步渗透、车载显示等新应用领域的拓展，核心器件业务有望持续放量。C端方面，公司大力发展自主品牌，峰米、小明覆盖高、中、低端市场，凭借核心技术，公司激光电视具有显著价格优势，市占率稳居前列，在技术迭代驱动下，未来仍有降本空间，龙头地位稳固；智能微投业务快速扩张，公司在激光、LED市场均有布局，市占率仍有提升空间，峰米自有品牌占比提高，也将带动C端盈利持续改善。

    投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.47、3.96、5.43亿元，同比增速分别为6.1%、59.9%、37.3%。基于公司强大的技术壁垒，给予公司2022年45倍PE，目标价25元，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：缺芯、原材料价格上涨、新品不及预期、国内外疫情反复。