投资要点：

    　　定位激光显示核心器件供应商，收入业绩持续高增。公司成立于2006 年，是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业，主要从事激光显示核心器件及整机研发、生产及销售。2016-2021 年，公司营业收入由3.55 亿元提升至24.98 亿元，实现复合增速47.73%，归母净利润由0.14 亿元提升至2.33 亿元，复合增长率高达75.49%。

    　　把握ALPD技术优势，定位核心器件供应商。ALPD技术全称为先进的激光荧光显示技术，为激光显示主流技术之一。与传统的RGB 三基色激光显示技术相比，ALPD技术通过蓝激光激发荧光的方式获得红光和绿光，从原理上解决了散斑问题，同时可大幅降低光源成本。自2011 年 ALPD1.0 推出以来，目前已迭代至4.0 产品，5.0、6.0 产品也已在开发中。公司早在2007 年提出ALPD荧光激光显示技术路线，并在美国、中国专利局申请 ALPD基础专利，构建坚实技术护城河。公司以此为基础，积极向下游拓展核心器件应用。激光光源方面，公司主要将产品销售给巴可、中影器材等境内外客户；激光光机业务，激光微投方面，公司以当贝、安克为代表合作伙伴，向同行提供光机器件；激光电视方面，公司为极米科技、惠普等合作伙伴提供激光电视光机，共同做大激光微投及激光电视赛道。除了传统领域业务外，公司还积极拓展下游应用场景，车载、航空等多元化领域覆盖，加速公司核心器件业务形成新增长曲线。

    　　下游应用领域广泛，To B/C 端业务持续拓展。公司长期以来专注技术研发和产品创新，通过与行业内各细分领域头部公司合作，将公司光学引擎上的技术优势加速转化为整机市场优势。C 端整机方面，子公司峰米科技加速激光电视和智能微投产品的研发，2021 年峰米发布了 R1 Nano、X1 等多款家用激光微投新品，22H1 发布采用LED 光源的峰米V104K 投影，同时小明品牌投影在LCD 市场份额亦保持领先，公司智能微投产品线持续延伸，2021 年自有品牌业务同比增长超50%，市占率持续攀升。B 端业务方面，公司持续巩固在工程激光、激光商教、电影放映等领域的基本盘业务，多领域市场份额均保持领先水平。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024 年分别可实现营业总收入34.91/47.24/60.17 亿元，同比分别增长39.7%/35.3%/27.4%；预计分别可实现归母净利润 2.52/3.91/5.56 亿元，同比分别增长7.8%/55.4%/42.2%。我们所选的极米科技和安克创新两家可比公司对应当前 2022 年的平均PEG 为0.91X，公司 2022 年PEG 为0.72X，对应当前股价仍有26%的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；芯片供应紧缺风险；疫情反复影响影院租赁业务风险。