投资要点

    　　光峰科 技是一家拥有核心专利和核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业。公司凭借原创的ALPD技术，将激光显示从激光电影放映逐步扩宽至激光电视、智能微投、工程商教等领域，2021 年公司激光电视和智能微投收入占比分别为22.5%和22.9%。

    　　激光电视渗透率持续提升，公司整机及光机业务快速增长。大尺寸是电视屏幕升级的主流方向，激光电视在大屏方面更具优势。公司激光电视光机出给当贝等多个激光电视品牌，而自有品牌激光电视国内行业排名第二，激光电视渗透率仅0.73%，未来公司将持续受益于激光电视渗透率提升红利。

    　　智能微投市场景气度高，公司自有品牌占比提高改善毛利率。公司智能微投业务主要通过峰米科技展开，包括帮小米代工和推广自有品牌，去年智能微投中公司自有品牌业务占比首次达到50%，未来随着自有品牌整机占比提高，微投业务毛利率将持续提高。

    　　商教投影机业内领先，工程投影机持续赶超。激光教育投影机近两年受疫情影响，但公司份额持续提高，2021 光峰系销量份额达到37.5%，国内排名第一。激光工程投影机竞争格局分散，公司进入稍晚，但2021 年公司份额为11.8%，国内排名第三，未来公司份额预计将持续提升。

    　　激光光源替代氙灯，高毛利影院业务前景广阔。公司首创影院激光光源租赁模式，毛利率60%以上，2020 年公司激光电影光源在全国影厅渗透率近30%，市占率第一，随着电影市场恢复，影院业务将成为公司持续现金流来源。

    　　投资建议：预计公司2022/2023/2024 年收入分别为33.99、47.62、62.96 亿元，同比增长36.1%、40.1%和32.2%，归母净利润分别为2.51、3.81、5.23 亿元，同比增长7.6%、51.8%和37.1%，对应2022 年5 月17 日收盘价的PE 分别为31.5、20.7、15.1 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：技术创新不及预期、激光成本下降不及预期、市场开拓不及预期