事件:

    2022 年2 月25 日，光峰科技发布2021 年度业绩快报。2021 年公司实现营业收入25.06 亿元（+28.57%）；归母净利润2.22 亿元（+94.96%）。

    投资要点：

    2021Q4 营收稳步提升，利润端短期承压，看好长期盈利提升。公司2021Q4 单季度实现营收8.45 亿元（+18.94%），归母净利润0.11亿元（-84.78%）。1）收入端：公司基本盘业务稳步发展，家用领域加速发力开拓智能微投新品类，推动收入增长。子品牌峰米双11 期间全网GMV 突破2 亿元，2021Q4 天猫淘宝及京东销售额3.14 亿元。2）利润端：销售、研发、股份费用增加，利润端短期下滑。发力C 端市场推广及自有品牌建设，2021Q4 销售费用同比增加0.58亿元（+114.75%）；激光微投及车载显示等新品类研发力度增加，2021Q4 研发费用同比增加0.23 亿元（+39.70%）。合理运用股权激励计划，报告期进行股份支付对利润造成影响，但将推动未来新增长。

    公司研发实力强大，积极拓展新品丰富产品矩阵，进行年轻化品牌宣传。1）研发：首创ALPD 激光显示技术，专利超2200 件，构筑行业技术壁垒；2）业务：C 端方面，峰米R1 Nano 超短焦激光投影、峰米X1 长焦激光投影、峰米P1 口袋激光投影等新品满足多种场景，具有高性价比优势。B 端方面，推出国庆档《长津湖》、《我和我的父辈》ALPD 激光高亮版，打造重庆灯光艺术季、首钢园“光之博物馆”等大型光影展，与华为智能汽车解决方案合作蓄力未来；3）品牌：峰米T1 与敦煌大文化IP 跨界联动，具有创新营销思维。

    作为激光显示行业领跑者，公司业绩稳健增长，首次评级，给予“买入”评级。公司业绩增长可观，伴随激光显示渗透率提升，作为行业领跑者有望持续受益，智能微投及车载领域或将开辟新增长曲线，首次给予“买入”评级。我们预计，2021-2023 年公司归母净利润为2.22/3.19/4.60 亿元，对应EPS 为0.49/0.70/1.02 元，当前股价对应PE 为58.50/40.78/28.27 倍。

    风险提示：芯片供应短缺、新冠疫情反复、行业竞争加剧、新品销售不及预期、行业技术发展不及预期等