全年业绩增长均值达90%，Q4 因税费影响利润下滑光峰科技发布业绩预增公告，预计2021 年实现归母净利润1.90-2.45亿，同比增长66.89%-115.20%；归母扣非净利润0.95-1.35 亿，同比增长135.79%-235.07%。经折算，公司Q4 实现归母净利润-0.21~+0.34亿，同比增长-130.63%~-51.73%，归母扣非净利润-0.13~+0.27 亿，同比增长-125.05%~-48.29%。以均值计算，公司2021 年归母利润增长91%，Q4 利润出现负增长主要由于公司股权激励支付费用、销售费用和所得税税率调整等费用的影响所致，其中所得税税率调整是一次性影响，公司整体毛利率水平有所提升，盈利能力稳健。非经常性损益主要来自于政府补助增加及确认参股公司业绩补偿。

    技术引领下，C 端新品性能突出，B 端表现独占鳌头2021 年虽然面临着供应链的压力，公司C 端业务依然加大新品储备和营销力度，发布超短焦激光投影（R1、R1 Nano）、长焦激光投影（X1）、口袋激光投影（P1）和全色激光电视（T1）等，全面发挥激光技术的优势和性价比，多项产品开创行业先河。京东跟踪数据显示，2021 年峰米京东旗舰店销售额同比增长80%，其中Q4 同比翻倍增长。这一方面是由于新品带动销售额快速增长，另一方面也体现出峰米自有品牌正处于强劲的增长通道，自有品牌占比快速提升。B 端业务：推出《长津湖》、《我和我的父辈》等一系列影片的ALPD 激光高亮版，丰富观影体验；工程投影推出首钢园“光之博物馆”、重庆灯光艺术季等项目。

    预计公司B 端和C 端业务的发展将有力支撑公司营收的增长。

    费用大力投入，蓄势未来非线性增长

    公司利润承压主要受税费的影响，目前公司在研发上已取得较为显著的成果，在2021 年12 月公司成为华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴，发布车载天幕产品（车顶沉浸式投影），未来公司车载激光显示设备将支持华为智能座舱的无缝接入，同时拓展车厂和产业链的合作。此外，AR 产品的研发也在有序推进，有望成为公司业绩下一个爆发点。

    投资建议：维持“买入”评级

    考虑到公司领先的激光技术下新品推出及费用投入的影响，调整盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润2.40/3.27/4.45 亿（前值为2.45/3.00/4.10 亿），对应PE 为54、39、29 倍，维持“买入”评级。

    风险提示： 新品销售不及预期；芯片供给不及预期；疫情影响需求。