公司发布2021 年业绩预告：

    全年：归母1.9-2.45 亿（YOY+67%~+115%），扣非0.95-1.35 亿（YOY+135%~+235%）Q4：归母-0.21~0.34 亿（YOY 转亏~-52%），扣非-0.08 亿~0.27 亿（YOY 转亏~-48%）业绩预告中值低于市场预期，预计主因①股权激励费用影响；②峰米推广Q4 加大。③所得税费用处理。

    收入端：经营正常，预计基本符合预期

    中泰预计全年收入约25 亿（YOY+103%），其中Q4 约8 亿（YOY+15%，环比+45%-50%）。

    据我们预计拆分：

    C 端：预计约4-5 亿。其中自有品牌我们预计约2 亿；参考生意参谋Q4 淘系峰米销售额1.14 亿，YOY+53%。小米预计有所下滑。

    电影：预计约1.5-2 亿。据猫眼统计，21Q4 电影观影人次已恢复至20 年9 成水平。

    其他B 端&器件：预计环比相较Q3 差异不大。

    盈利：以披露中枢计低于市场前瞻预测，主为股权激励+销售费用+税费影响①21 年股权激励费用计算：估算为0.18 亿（2019 年9 月公告）+0.3 亿（2021 年3 月公告）+0.05 亿（2021 年10 月公告），共0.53 亿，费率影响预计约2.2%，其中Q4 预计集中确认约0.17 亿。

    若展望22 年，若业绩考核实现，相关费用0.07 亿（1909）+0.27（2103）+0.29（2110），共0.64 亿。仍存在一定激励费用压力，但对费率影响预计将下降至1.5%水平。

    ②销售费用投放。峰米Q4 集中发布新品，发布会等相应必要投放加大，亦可见公司品宣等水平持续提升，C 端竞争力持续加强。但叠加Q4 缺芯影响，当期销售转化受限。

    ③所得税事项：中影光峰获高新技术认证，后续税率将从25%转为15%，后续税费有望优化。但该事项影响当期递延所得税资产，提升当期税费。

    经营展望：激光持续渗透，前途可期

    激光器件：合作伙伴持续增多。微投新发布合作安克（Cosmos 4K）；激光电视新合作极米（aura）、aoc 等品牌。

    自有C 端：22 年微投产品线有望陆续补齐。2022 年公司激光微投SKU 将持续增加，同时芯片后续改善后对公司压制减轻，自有品牌有望获更优增速。当前预计峰米自有品 牌占比已持续提升至50%。公司盈利结构也将随自有品牌占比提升而持续受益。

    车载展望：已发布合作华为的天幕投影，预计后续有更多车载类投影产品推出。

    减持情况：最新中信持股4.58%，3 个月计划减持1%（20220122 公告），赛富持股4.38%（20211126 公告）。

    投资建议：买入评级。

    公司独创激光荧光显示底层技术ALPD，相关应用场景多元，渗透率低。我们认为激光替代LED 投影为行业大趋势，且会随着上游器件国产化降本而不断强化；光峰作为激光优势企业将持续受益，同时车载有望打开新应用场景。

    因税费等短期事项调整盈利预测，预计21-23 年归母2.2、3.4 亿、5 亿（前值归母2.

    5、3.5、5 亿），YOY+92%、+57%、47%，对应PE59、37、26x。

    风险提示：激光C 端普及不及预期、自有品牌不及预期、行业竞争加剧