事件：公司披露三季报，2021 年前三季度实现收入16.61 亿元，分别较2020/2019 年同期增长34%和23%，实现归母净利润2.11 亿元，分别较2020/2019 年同期增长379%/70%；其中单三季度公司实现收入5.56 亿元，同比增长6.42%， 实现归母净利润0.6 亿元，较2020/2019 年同期增长101%/4.15%。此外，公司控股子公司峰米科技10 月20 日在北京召开新品发布会，正式带来峰米R1 Nano 超短焦激光投影仪、峰米X1 激光投影仪与峰米P1 口袋激光投影仪三款激光新品，正式开启家用投影仪的激光时代。

    　　激光显示成为消费新趋势。根据洛图科技数据，2021 年上半年国内智能投影市场销量和销售额分别同比增长 43.3%和 41.5%，进入三季度以来，虽然继续面对上游核心零部件芯片缺货影响，7/8 月销量继续同比大幅增长 13%和44%，销售额大幅增长 27%和 67%。目前我国在光源设计、光机模组、整机设计等关键环节全球领先，随着激光器、成像芯片、镜头等核心部件缩短与国外的差距，激光显示产业进入爆发增长阶段，2021 年上半年中国大陆激光投影市场出货量23.4 万台，同比增长74%，洛图预计2021 年全年大陆激光投影市场出货量将突破60 万台，同比增幅超过40%。从光峰前三季度整体表现来看，公司收入同比增长34%，单三季度受芯片短缺加剧影响，增速放缓至6.42%，整体表现跟市场趋势相一致。

    　　ALPD激光显示技术降维家用，峰米引领激光投影时代。ALPD激光显示技术由峰米科技母公司光峰科技，于 2007 年全球颠覆性首创，目前在国内激光电影厅的应用数量超过2.4 万个，国内影厅市占率超过30%。峰米科技采用光峰科技的ALPD激光显示技术，拥有更高的亮度、对比度和更广色域。

    　　与LED 投影仪相比，在相同亮度下激光投影体积小30-50%，在相同体积下激光投影亮度高2-5 倍。此次新品发布会将激光家用投影产品拉到5000 元以下主流价位，全面开启激光时代：1）峰米R1 超短焦投影自8 月发布以来引发市场高度关注，仅2 个月过后推出的R1 Nano 新品在价格上进一步拉低到3999 元，凭借更小的机身、1200ANSI 亮度、2000：1 的对比度完胜竞品，同时首次在超短焦产品中实现全向自动梯形校正、无感对焦；主打便携的X1和P1 系列以前所未有的轻薄、小巧的面貌为消费者带来全新体验，亮度不减，不仅可以放进书包、装在口袋，摆脱电源束缚后打开无尽想象场景，囊括露营、办公、学习，成为随身携带的手机伴侣。2）年初以来，在家用激光产品的示范带动效应下，上半年激光显示阵营吸引了当贝、惠普、AOC、爱普生等主流品牌加入，其中当贝推出的激光智能微投 X3、惠普推出的 BP 系列激光电视均采用光峰科技 ALPD激光核心器件，光峰作为激光显示阵营中具备光源垄断优势的核心供应商之一，未来有望在下游市场扩容过程中获取更大的市场蛋糕。

    　　商用业务占比提升，带动毛利率大幅改善。公司三季度毛利率同比提升5.9个pcts 至36.5%，主要是由于商用业务占比提升所致，以影院业务为例，得益于租赁模式的独特性，影院恢复营业后公司租赁业务毛利率从去年37%大幅回升到60%左右；期间费用方面，公司三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比变动+3.88/+2.04/-0.42/+0.54 个pcts，此外公司研发费用加计扣除导致所得税费用下降，少数股东损益环比中报有所下降，综合带来公司单季净利率和归母净利率分别为8.22%（+3.43 个pcts）和10.8%（+5.07 个pcts）。资产负债表和现金流方面，公司预付账款跟存货均同比大幅增长，预计跟上游核心器件战略性备货有关，导致单三季度经营活动现金流净流出1.9 亿元。三季度公司长期借款增加2.2 亿元，或跟子公司与在建工程开支有关。

    　　盈利预测与投资评级。我们上调公司 2021-2023 年归母净利润预测为2.60/3.13/4.01 亿元， 同比分别+129%/20%/28%， 对应 PE 分别为59.40X/49.30X/38.60X，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：新品销售不及预期、芯片短缺情况加剧。