Q3 利润保持快速增长。公司披露2021 年三季报，前三季度实现营业收入16.6 亿元（YoY+34.1%），归母净利润2.11 亿元（YoY+378.8%），毛利率35.2%（YoY+7.2pct），归母净利率12.7%（YoY+9.2pct）。Q3单季收入5.6 亿元（YoY+6.4%），归母净利0.6 亿元（YoY+101.1%），毛利率36.5%（YoY+5.9pct，相比2019Q3 仍下滑6.5pct），归母净利率10.8%（YoY+5.1pct，相比2019Q3 仍下滑0.8pct）。

    　　收入增速受芯片短缺拖累，B 端业务恢复与C 端自主品牌快速发展带动利润率回升。利润率回升主要受益于高毛利的B 端业务相比20 年有所恢复，但尚未恢复至疫情前水平。同时，C 端毛利率相对较高的自有品牌业务快速发展。费用方面，Q3 销售、管理、财务、研发费用率分别为10.1%/8.8%/0.7%/10.9%（YoY+3.9pct/+2.0pct/+0.5pct/-0.4pct）。

    　　智能微投和激光电视需求旺盛，公司快速推出新品，C 端拓展有望加速。

    　　行业方面，根据洛图科技，2021 年7-8 月，激光电视线上销售额达到1.4 亿元（ YoY+73.5% ）； 智能微投线上销售额突破10.7 亿元（YoY+48.7%）。公司方面，多款新品在双十一促销前上市。其中10 月20 日上市的R1 Nano 搭载了ALPD 激光光源与超短焦技术，并可实现桌面投影，应用场景广泛。截止2021H1，C 端收入达5.41 亿元（YoY+31.7%），营收占比达49.0%。预计芯片短缺缓解后，公司将继续推出更多有竞争力的激光显示新品，C 端业务拓展有望加速。

    　　盈利预测与投资建议：激光显示龙头，成长动力十足。预计2021-23 年归母净利同比增长135%、54%、27%，最新收盘价对应2022 年PE35.5x。考虑到公司在激光显示领域领先的技术优势，给予2022 年PE估值40 倍，对应合理价值36.35 元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑、零部件依赖外购、汇率变动、技术研发风险。