公司根据第一项标准上市。

    光峰科技：领跑全球激光显示行业。光峰科技是全球领先的激光光学引擎和激光投影整机生产厂商，公司首创的基于蓝色激光的ALPD 荧光激光显示技术是全球范围内首个实现产业化的激光显示技术，确立了我国在激光显示领域的国际领先地位。近三年公司业务高速成长，营业收入从3.6 亿增至13.9 亿，年复合增速达97.6%；归母净利润从0.1 亿元增至1.8 亿元，年复合增速高达255.6%。公司在激光显示多个细分市场具有突出技术和市场优势，未来随着公司继续前瞻布局激光显示技术并积极开拓下游市场，有望保持行业领先地位和业绩高增长。

    激光显示前景广阔，公司成长空间大。公司自主研发的ALPD 技术突破了原有基于RGB 三原色激光显示技术的局限性，实现了激光显示技术在激光电影放映、激光电视和投影整机等细分市场的大规模产业化应用。目前激光电影放映设备在我国电影放映市场渗透率约39%，其中公司激光电影放映机光源已在全国部署14018 套，在激光电影放映市场占有率约60%，技术和市场优势明显；公司激光电视机2018 年市占率超过30%，2017 年与小米合作推出9999 元100 英寸激光电视，首次将激光电视产品价格降至万元内，价格和渠道优势明显；激光商教投影机光机2018 年出货50335 余台，市场占有率约28%，排名行业第二。激光显示在大屏化趋势下优势明显，在各细分行业前景广阔，公司成长空间巨大。

    创新商业模式，租售并举+合资模式。（1）租售并举：公司在电影放映行业首创了分时租赁模式，并凭借在技术、信息系统、资金等方面较高的进入壁垒取得了成功，具备较强的定价权。公司租赁业务收入由2016 年的0.2 亿元增长至2018年的3 亿元，年复合增长率达292.8%。（2）合资模式：公司通过与中影器材、小米、东方中原等市场营销能力出众的头部企业建立合资公司销售产品，迅速将技术优势转化为市场优势，带动业绩快速增长。未来公司有望在创新的商业模式下继续扩大优势保持增长。

    盈利预测与估值。预计光峰科技未来三年归母净利润分别为2.4 亿元、3.4 亿元和4.4 亿元，未来三年复合增长率达到35.5%。考虑到公司业务进入成熟期且可贡献稳定利润，因此主要采取相对估值方法，选取上游激光材料及设备行业的锐科激光、华工科技，以及下游商教显示行业的鸿合科技、视源股份作为主要可比公司。参考可比公司估值PE 水平，我们认为光峰科技2019 年的估值水平应该介于可比公司PE 平均水平和最高水平之间，合理估值水平在32-37 倍之间，对应2019 年市值区间77.4 亿-89.5 亿，对应合理价格区间为17.3 元-20 元。