1.光峰科技：激光显示行业龙头公司

    公司的主营业务为激光显示产品，主营产品有立足于ALPD荧光激光显示技术的激光光学引擎和激光投影整机。2018 年公司营收13.86 亿元，归母净利润1.77 亿元，公司的主要客户包括小米、BARCO、东方教育、中影器材、河南中富康数显等行业内知名厂商，公司产品领域主要包括激光显示核心器件在电影、电视、教育和工程等行业的应用。

    2. 激光显示行业：行业高成长，影院和家用市场是未来重要驱动力

    根据国家电影局数据，2018 年全国银幕为60,079 块，预计到2020 年，全银幕总数将达到8 万块；根据奥维云网（AVC）数据，2018 年中国激光电视和激光工程投影机出货量分别为16.4 万台和4.2 万台，同比增长130.99%和23.53%，预计2021年市场销量将分别达73.5 万台和8.1 万台，三年复合增长率可达64.87%和24.47%。

    3.公司激光显示产品技术、市占率领先

    光峰科技在国内激光显示多个细分市场具有领先优势，主要对手是巴可、IMAX、海信电器、NEC 和鸿合科技。激光电影放映机光源已部署14018 套，市场占有率约60%；激光电视光机2018 年市场占有率超30%，处于行业领导地位；激光商教投影机光机2018 年出货50335 台，市场占有率为28%，位列全国第二。

    4.IPO 募投10 亿元新产能，驱动未来业绩增长

    本次预计发行不超过6800 万股，募集资金约10 亿元，投资于新一代激光显示产品研发及产业项目、总部研发中心项目、信息化系统升级建设项目和补充流动资金，为公司创造新的利润增长点。

    5. 盈利预测和投资建议

    根据我们对激光显示行业和光峰科技公司的分析，我们预测公司19-21 年营收分别为18.4/24.3/30.5 亿元，归母净利润分别为2.55/3.89/4.97 亿元，公司EPS 分别为0.56/0.86/1.10 元/股。可比公司选取A 股显示器件和显示方案领先公司视源股份，根据Wind 一致预期，视源股份2019 年预测PE 为35.5x，考虑到科创板IPO新股发行折价，我们认为光峰科技的估值为2019 年PE x 30-32，对应市值76.5-81.6亿元，对应建议询价区间为16.8-17.9 元。

    风险提示：激光显示产品需求不及预期；研发进度不及预期；技术路线市场竞争加剧