核心观点：

    公司是国内激光显示领域的龙头企业

    光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示企业。公司主要业务包括激光光学引擎、激光投影整机、激光光源租赁等。公司近三年营收、净利润均大幅增长，2018 年营收和归母净利润分别达到13.86 亿元和1.77 亿元，同比增长率分别为72%和68%。

    下游应用市场空间广阔，公司竞争优势明显

    行业端，公司产业链下游的电影、电视、商教、工程等显示设备需求量预期持续上升，市场规模不断增长。而光峰科技基于已有的多领域市占率优势、借助核心技术和研发人才团队，凭借国内外大客户优质资源，采用分时租赁商业模式，能够获得可观的成长动能。

    拟投入10 亿募集资金提升科技创新能力和扩张产能

    公司拟用10 亿元募集资金投入新一代激光显示产品研发及产业化项目、光峰科技总部研发中心项目等四个项目，旨在提升公司科技创新能力和扩张产能，增强核心竞争力。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2019~2021 年的摊薄每股收益分别为0.58/0.76/1.01 元/股。可比公司巴可及鸿合科技对应2019 年盈利PE估值分别为27.4/21.8x。从PEG 估值角度来看，基于光峰科技更高的增速，我们认为可以给出公司2019 年25~30x 的PE 估值。考虑发行后的股本摊薄，我们认为公司每股合理价值为14.5~17.4 元/股。

    风险提示

    核心技术、管理人员流失的风险；募集资金项目能否起到预期效果的风险；激光显示行业技术趋势变化的风险；电影等相关行业政策变化的风险。