2026Q1： 营收同比增长24%，业绩增长加速

    　　1、营收8.45 亿元，同比+24.3%

    　　2、归母净利润1.28 亿元，同比+10.6%

    　　3、毛利率33.6%，同比+12.5pct

    　　4、归母净利率15.2%，同比-1.8pct；归母净利率下滑主要由于汇兑损失等因素致财务费用大幅增加（本期2821 万元，上年同期为-3888 万元），影响利润增速。

    　　2025 年：行业周期见底，主业困境反转逻辑持续兑现，业绩拐点确立

    　　1、营收29.97 亿元，同比+0.52%

    　　2、归母净利润3.68 亿元，同比+12.88%

    　　3、毛利率28.4%，同比-3.0pct

    　　4、归母净利率12.3%，同比+1.4pct ；归母净利率提升主要受益于：（1）汇兑收益4045 万元（去年同期为汇兑损失1148 万元）；（2）信用减值损失同比大幅减少1.13 亿元。

    　　拟增资杭可仪器，业务延伸至半导体测试服务及特种电源领域

    　　1、4/14 杭可科技公告拟以自有资金1.79 亿元向杭可仪器增资，完成后将持有杭可仪器51%股权，正式并表。

    　　2、杭可仪器专注半导体可靠性测试及特种电源领域，产品线包括晶圆级可靠性测试系统、动态老化测试系统等。

    　　3、杭可仪器2024、2025 年收入分别为1.6 亿、2.1 亿， 2026-2028 年业绩承诺不低于0、1000、1600 万元。

    　　国内外市场双轮驱动，业绩有望稳定回升，固态电池有望开启第二成长曲线

    　　1、国内市场：受益于客户设备需求回暖。公司持续深化与比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、珠海冠宇等头部电池厂商的合作，持续中标相关客户新增或改造产线设备订单并积极支持其海外工厂建设。

    　　2、海外市场：公司全球化布局加速推进。持续深化与核心韩系客户例如韩国LG、韩国三星、韩国SK 的合作，并在韩国天安建设韩国二期工厂，成功突破并成为特斯拉供应商，进入丰田量产线体系并深化合作，同时稳步推进大众PowerCo 西班牙和加拿大项目的设备交付与技术协同。

    　　3、固态电池：技术、市场优势显著，公司掌握全固态电池高温加压化成核心技术，作为技术领先并拥有大规模生产制造能力、全球化配置能力的锂电池后处理系统供应商，固态电池时代公司有望开启第二增长曲线。

    　　盈利预测及估值：预计2025-2028 年归母净利润CAGR 为26%预计公司2026-2028 年的营收分别为39.6、50.8、64.3 亿元，归母净利润分别4.9、6.5、8.1 亿元，对应PE 分别为45、34、27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。