公司成立于2011年 ，主营各类可充电电池特别是锂离子电池的后处理系统的设计、研发、生产与销售。其中，充放电设备贡献了70%以上的营收和利润。公司客户包括韩国三星、韩国LG、SKI、宁德新能源、比亚迪、国轩高科等国内外知名锂电池制造商。2017-2020 年公司营收和归母净利润期间复合增长率分别达到17.51%和19.80%，且盈利能力处于行业领先地位。

    　　主要观点:

    　　全球汽车电动化提速，锂电设备企业充分受益。根据EVTank 数据，预计2025 年全球新能源汽车销量将从2020 年的331.1 万辆增至1640 万辆，现有产能缺口达850GWh。在此背景下，宁德时代、LG 化学等老牌厂商加速产能扩张，将会给设备企业带来极高的业绩弹性。2020 年，我国锂电设备市场规模已达267 亿元，预计到2025 年全球锂电设备市场规模达1650 亿元，其中后道设备规模约495 亿元。

    　　专注后处理系统，核心技术领先行业。1）后道设备龙头企业，市占率较高。公司是行业内少数可同时为圆柱、软包、方形锂电池提供后处理工序全套整线解决方案的供应商，市占率维持在20%左右。2）紧盯国际龙头，海外营收占比较高。公司客户为三星、LG、SKI、宁德新能源、比亚迪、国轩高科等知名锂离子电池厂家。2018-2020 年，公司海外客户营收占比保持较高水平，分别为37.33%/24.60%/40.52%。3）重视研发，核心技术不断突破。公司研发规模不断增加，研发人员占比超过三成。公司自主研发电池生产数据集中管理技术，在充放电化成具有深厚的技术沉淀，多项技术行业领先。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年收入分别为22.79 亿元、35.05亿元和54.22 亿元，实现归母净利润分别为5.47 亿元、9.25 亿元和13.72 亿元，对应EPS 分别为1.36 元、2.30 元和3.41 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：技术进步不及预期、产能扩张不及预期，下游行业景气度不及预期。