公司公告：公司召开全球化战略发布会介绍制定公司全球化战略布局，未来一方面将加大现有韩国产能规模，同时拟加快欧洲、美国布局。同时，公司披露与日韩客户签订合作备忘录：该客户计划自2024 年起，向公司每月采购千吨级高镍正极材料，公司预计2025 年-2027 年累计采购量逾10 万吨。公司目前在韩国的2 万吨正极材料产能已经投产，是中国锂电材料公司当前比较稀缺的海外产能，伴随其后续客户拓展与产能扩张，有望带来较强的回报。维持强烈推荐评级，调整目标价为63-68 元。

    　　公司韩国正极材料产能稀缺，海外布局将开始收获。公司由中韩产业专家共同打造。董事长白厚善先生早在2014 年便与副董事长、韩国正极材料技术专家刘相烈先生共同在韩国开展产业布局，目前公司在韩国2 万吨正极材料产能已投产，而根据其海外战略规划，公司将进一步加大韩国产能建设，2024 年底公司在韩产能有望超8 万吨并还将配套部分前驱体产能，公司计划2025 年底海外三元正极产能超30 万吨。公司在韩国的正极材料产能是目前中国公司唯一已落地的产能，比较稀缺，有望较快带来回报。

    　　海外客户获得突破。公司近日公告日韩客户合作备忘录，根据该备忘录公司预计2025 年-2027 年该客户将向公司合计采购正极材料超10 万吨。公司战略是将韩国业务打造成全球化样本，并以此为基础加速拓展欧美车企以及日韩电池客户。

    　　目前公司已经进入部分国际大客户的供应链，未来其海外业务占比有望持续提升。同时，海外客户在加工费、商务条款及订单稳定性上可能要显著优于国内；此外，公司除了研发和人力成本优势，还具备设备工艺的自主设计能力，建设周期、投资强度均低于海外同行。综上，预计公司海外基地正常达产后盈利水平较国内可能有较大的优势。

    　　多产品线布局，提供全面解决方案。公司在高镍三元领域持续领先，市占率已超过35%，第二代 Ni90 高镍材料配合欧美关键客户也已进入放量阶段。同时，在磷酸锰铁锂、钠电池正极领域也加大布局和投入，目前公司锰铁锂产品已开始逐步上量，车规级产品也在加速推进，预计2024 年有望实现规模量产。由于公司在三元业务的积累，在钠电领域进展也比较快，大客户中验证已获通过并实现小批量出货。

    　　投资建议：公司在国内率先实现高镍正极规模量产，高镍产品市占率持续领先；公司较早开始海外布局，目前2 万吨产能比较稀缺并在加速扩产，公司海外布局有望较快带来回报。维持“强烈推荐”评级，预计2023、2024 年归母净利润10.5、15.5 亿元，调整目标价63-68 元。

    　　风险提示：新能源汽车行业低迷产；产品结构升级进度低于预期；产能建设、新产品推广低于预期