潜神高镍,力图登峰:公司由中韩两支均拥有二十余年锂电池正极材料行业的团队共同打造,成立之初专注高镍,2017年成为国内首家实现NCM811量产的正极材料企业,预计2022年正极产能20万吨,在建40万吨,均为高镍兼容中镍产线,目前是全球高镍产能规模最大的供应商,已经量产超高镍、NCMA等产品,在适用固态电池的高镍/超高镍三元产品研发突破,技术、规模持续领先同行1-2年,与CATL协议锁定2023年至2025年最大供应商。

    “新一体化”理念增强全面竞争力,增长曲线快于行业:公司通过产业基金、上下游入股实现“新一体化”布局,们,目前在上游镍、前驱体、回收、锂电设备等领域布局保障供应链稳定及一定程度降本,且公司在工艺和设备制造领域均有明显优势,“新一体化”在成本和制造端优势凸显,赋能全面竞争力;同时民企灵活经营性和优越的工程化能力助力公司项目建设周期领先同业,叠加产业基金加大资金杠杆,公司增长曲线明显快于行业。

    盈利预测:预计22年至23年实现归母净利20和32亿元,对应PE 29和18倍,维持“买入”评级。

    风险提示:1)需求端,新能源汽车销量对公司产品销量有重要影响,故对可能的新能源车销量不及预期做风险提示;2)成本端,公司产品成本中原材料占比较高,原材料价格大幅度波动将引起公司产品成本大幅波动,故对可能的原材料价格大幅波动做风险提示;3)公司端,项目投放进度对公司产品产量和盈利产生较大影响,故对可能的产能投放不及预期做风险提示。