1-3Q21 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q21 业绩：收入62.51 亿元，同比增加166.50%；归母净利润5.49 亿元，同比增加383.56%；扣非归母净利润4.69 亿元，同比增加423.51%，业绩符合预期。

    　　发展趋势

    　　产能建设继续提速，高镍三元市场份额有望稳步提升。截止三季度公司名义产能达到9 万吨，我们认为有望于四季度达产，年底名义产能有望达到12 万吨。公司近期公告与仙桃市政府签订战略合作框架协议，拟新建年产能40 万吨锂电正极制造基地，一、二期合计20 万吨产能计划于2025 年前建成，三期20 万吨产能计划于2030 年前建成。公司加码产能投放，在三元正极行业供给存在瓶颈背景下，我们认为公司有望持续巩固高镍三元市场领先地位。

    　　持续加大前沿材料开发投入，多项技术进展顺利。公司持续加大在高镍低钴（Ni90 及以上单/多晶）、NCA、NCMA等正极及配套前驱体新产品的研发投入；持续加强在固态电池材料、钠离子电池材料、富锂锰基、高电压镍锰系等前沿产品和技术的研发投入。目前公司Ni90 体系已进入批量生产阶段，超高镍已完成工艺定型和客户认证。此外，公司富锂锰基正极、尖晶石型二元正极小试工艺已趋于成熟，钠电正极进入中试优化阶段，固态电解质适配单晶高镍正极和固态电解质已开始送样测试。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021/2022 年盈利预测8.41/14.24 亿元不变，当前股价对应2022年34.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级和168.0 目标价不变，对应2022 年52.8 倍市盈率，较当前股价存50%上行空间。

    　　风险

    　　新能源车销量不达预期，新增产能释放不达预期，上游原材料大幅波动，电池技术路线切换风险。