业绩总结：公司2021年前三季度实现营业收入62.51亿元，同比增长166.50%；实现归母净利润5.49 亿元，同比增长383.56%；实现扣非归母净利润4.69 亿元，同比增长423.51%，EPS1.23 元。业绩符合预期。

    　　依托核心技术优势，股权激励彰显高镍龙头业绩高增信心。公司的高镍产品率先通过国内外多家主流锂电池厂商的认证程序，在行业内形成了明显的先发优势。公司依托自主创新核心技术优势，推进一体化布局，产能利用率及前驱体自供比例提升，拥有自主设计的先进生产装备和全自动化高镍正极材料生产线，实现高镍制造规模化、柔性化、智能化。作为2020 年国内唯一一家三元正极产销量超过2.5 万吨的企业，公司高镍产品市场占有率位居国内第一，并计划持续扩张产能。公司计划到2021 年底和2022 年底将产能分别提升至12、25 万吨，并规划到2030 年总产能达到100 万吨。2021 年7月6日，公司发布2021 年限制性股票激励计划，按照激励考核指引，2020-2024 年净利润年化增速达85%，快速增长的净利润目标基于公司对行业发展的信心，进一步稳固公司高镍龙头地位。

    　　正极材料下游需求高速增长，高镍化趋势明显。国内新能源汽车维持高景气，电动车降本和提高续航能力需求迫切。根据GGII 数据，2015 至2020 年三元材料占正极材料的比例从32%提高到46%，份额占比保持第一。其中，三元正极材料中高镍材料发展速度最快，国内高镍占三元材料出货量的占比由9%上升为24.1%。从各国动力电池长期技术路径规划来看，动力电池电芯能量密度普遍将达到300Wh/kg 以上，高镍三元电池是现有技术体系的必然选择，高镍三元材料的市场占比将有进一步提升的空间。

    　　盈利预测与投资建议。公司与下游龙头客户签订大订单，2021 年有望满产满销，实现业绩高速增长，同时正积极推进一体化布局，降低成本，优化公司客户结构，进一步提升公司盈利能力。未来三年公司归母净利润复合增长率为130%，维持“持有”评级。

    　　风险提示：宏观经济周期波动风险；需求增速不及预期导致产能过剩的风险