公司21 年前三季度盈利5.49 亿元，业绩接近预告中值公司21Q1-Q3 实现营收62.51 亿元，同比+167%；对应Q3 营收26.59亿元，环比+21%。21Q1-Q3 公司实现归母净利润5.49 亿元，同比+384%；对应Q3 归母净利润为2.28 亿元，环比+13%。公司21Q1-Q3毛利率为14.49%，净利率为8.76%。公司高镍正极出货量稳定增长，前驱体自供率提升，叠加优质客户占比提升推动盈利能力上行。

    　　高镍需求高增拉动出货，一体化布局&客户优化增厚利润21Q3 国内8 系三元正极渗透率已达42%，下游高镍趋势强化拉动公司出货增长。预计21Q3 公司正极出货量约1.4-1.5 万吨，高镍及超高镍产品销量环比提升约20%。三季度孚能、蜂巢等优质客户占比提升，客户结构改善提升利润。公司前驱体产能逐步爬坡，自给率提升增厚利润，预计21Q3 正极单吨净利超1.5 万元。公司正极产能Q4 有望再增3 万吨，余姚前驱体产线10 月底复产，临山前驱体项目有望年内投产，预计公司21 年正极出货量约6 万吨，盈利能力有望稳中有升。

    　　公司高镍技术持续布局，产能扩张再加码

    　　10 月公司与仙桃市政府签署协议，双方规划新建40 万吨正极基地，其中一二期20 万吨项目预计25 年建成。预计公司25 年产能将达50万吨，持续扩产夯实龙头地位。公司Ni90 体系材料已进入量产，超高镍体系完成工艺定型并进入下游验证，技术优势进一步巩固。优美科起诉侵权案公司胜诉，彰显核心技术水平，并为海外拓展减少障碍。

    　　风险提示：锂电需求不及预期；高镍需求不及预期；扩产不达预期。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级公司作为国内高镍正极龙头，充分受益高镍渗透率提升带来的红利，持续扩产夯实龙头地位。公司前驱体产能逐步爬坡，自给率提升增厚利润，携手孚能、蜂巢等放量改善客户结构。我们维持原有盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润为7.85/17.26/28.00 亿元，同比增长268%/112%/62%，对应21-23 年EPS 分别为1.75/3.85/6.25 元，当前股价对应21-23 年PE 分别为63/28/18 倍，维持“买入”评级。