本报告导读：

    　　2021 年Q3 公司出货量大幅增长，同时产能利用率持续提升叠加前驱体自供比例增加，盈利能力显著改善。

    　　投的资增加要，点公：司整 体盈利能力显著改善。

    　　维持增持评级 。产能利用率提升叠加前驱体自供比例提升，推动公司盈利能力进一步上升，上调2021-2023 年EPS 至2.02(+0.69)、4.17(+2.14)、6.05 元，参考行业2022 年平均估值水平40X PE,上调目标价至166.8 元（原目标价为79.75 元），维持增持评级。

    　　Q3 出货量环比提升，业绩稳步增长。拆分单季度来看，其中Q2 扣非净利润1.75 亿元，Q3 扣非净利润1.9-2.2 亿元。Q2 出货1.2-1.3 万吨，Q3 出货约1.5 万吨，Q3 单吨盈利能力接近1.3-1.4 万元/吨，环比Q2 单季度继续提升。

    　　产能继续大幅提升。公司在Q2 产能达到6 万吨，目前产能达到9 万吨，预计21 年年底产能将有望扩张至15 万吨，22 年年底扩张至25万吨，在海内外高镍增量客户逐步拓展的背景下，公司产能将持续扩张。

    　　公司将实现量利齐升量。2021 年公司前驱体自供比例进一步提升至30%。未来2-3 年，随着公司大众、戴姆勒等重点车企平台化车型放量，公司未来将呈现量利齐升业绩表现。

    　　风险提示：公司出货量不及预期，新能源汽车补贴政策不及预期。