事件：10 月19 日，博汇科技发布 2023 年三季报，公司2023 年前三季度实现营收 1.22 亿元，同比增长 38.72%；实现归母净利润为-0.33 亿元，亏损与去年同期基本持平，同比-4.50%。

    　　利润承压，持续加大研发投入。2023 年前三季度，公司销售、管理、研发费用分别为0.43 亿元、0.14 亿元、0.39 亿元，分别同比增长10.02%、19.35%、12.71%，占营收比例分别为35.28%、11.48%、32.00%。业绩亏损原因：

    　　一方面，公司为持续提升技术实力，进一步加大了研发投入，研发费用有所增加；另一方面，为激励核心团队积极性制定实施了股权激励计划，公司确认了相关股份支付费用，销售费用、管理费用相应增加。

    　　扎根垂直领域，多元化开拓市场。行业下游客户需求各异，公司积极深入了解用户需求，为不同的行业下游客户提供匹配的产品和解决方案，将具有自主优势的视听技术应用到智慧教育、电信、军工、人防、气象、公安等各行业，致力于打造智慧视听底座，助力行业数字化转型。

    　　重塑数据分析与决策支持，用AI 推动监管发展。公司持续开展AI 技术的创新和应用，自主研发了文字、图片、语音、视频多模态识别引擎，并以此为基础构建了“慧视”AI 基础能力平台。同时，为提升新媒体集成播控平台的视频内容审核能力，公司打造了《新媒体集成播控平台内容AI 审核方案》，应用自研多模态 AI 识别引擎，优化内容质量，以保持与新媒体发展的最佳实践的接轨，产品具有较强的核心竞争力。

    　　投资建议：我们预计公司23-25 年收入分别为2.50、3.20、4.03 亿元，归母净利润分别为0.50、0.70、1.00 亿元，结合公司和行业发展情况，看好公司在视频AI 监管领域的布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示：供应链风险、技术封锁风险、国产替代进程不及预期、竞争加剧。