摘要：

    　　当前市场进入 信息有效性及机构间的低价博弈阶段，综合考虑行业和可比公司估值，以及询价过程中因高价剔除风险产生的抑价行为，我们预计5 月29 日询价的博汇科技对应询价区间在28.68 元-32.27 元之间。

    　　博汇科技专注于视听大数据领域，持续推进产品多元化发展。公司2019 年营收和归母净利润分别为2.74 亿元，0.51 亿元，近三年复合增速为18.48%、28.81%，研发投入占营收比重稳定在15%左右，2019年ROE 达到16.49%，高于可比公司。2002 年迎合数字电视及三网融合的契机公司进入快速发展阶段，随着视听数据信息技术的普及，2013 年开始实现产品多元化发展，当前涵盖三个领域：1）视听业务运维平台：公司涵盖广播节目、电视节目、IPTV、移动互联网等各类主流视听业务，覆盖全国超半数的国家级、省市级播出机构；2）媒体内容安全：专网监管领域公司参与多省级及以上广电局全省监测网的建设，互联网监管领域承担多个项目建设，保持业内领先优势；3）信息化视听数据管理：公司拥有多种核心处理能力，在应急部门、武警、人防办、高校等单位广泛应用，形成了“AVIOT+融合+可视+交互+智能”的业务方向。

    　　综合上述分析以及公司招股说明书披露，根据产品或业务上的相似性，我们选择淳中科技、科大国创、辰安科技、华平股份、威创股份、任子行为可比公司。可比公司2019 年度市盈率为36.63-209.95 倍，平均值为93.01 倍；2020 年市盈率预测值为29.11-50.08 倍，平均值为39.59 倍。

    　　参考公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月（截止到2020 年5 月27 日）静态市盈率为59.92 倍。我们以可比公司和行业估值为基准，根据招股意向书里已披露的2019 年归母净利润为依据，考虑到公司在行业中的领先地位，给予32-36 倍PE 的估值区间，低于可比公司及行业市盈率，以其预计发行后总股本不超过5680 万股来计算，预计发行后市值为16.29 亿元-18.33 亿元，对应的发行价格区间为28.68 元-32.27 元。

    　　风险提示：（1）警惕10%高价刚性剔除风险和市场报价当天的二次博弈行为。（2）公司业绩变动或下滑风险。