事件：4 月20 日，公司发布2023 年报告。2023 年度公司实现营业收入16.48亿元，同比+3.70%；实现归母净利润2.15 亿元，同比+41.46%；实现扣非归母净利润1.57 亿元，同比+29.14%，报告期内股权支付费用为0.31 亿元，剔除后归母净利润为2.47 亿元。

    　　良好的费用管控+效率提升带来业绩增长：公司2023Q4 实现收入7.69 亿元，同比-2.17%；实现归母净利润1.74 亿元，同比+42.25%；实现扣非后归母净利润1.41 亿元，同比+57.39%。公司积极的降本增效提升了公司盈利能力，2023 年毛利率从40.55%增长到41.66%，且战略产品矩阵基本成型，股权费用摊销将从2023 年逐年大幅下降，整体费用率管控良好，合计同比仅+0.43pct。

    　　产品矩阵平台化，持续的高研发投入有望迎来收获：中长期看，1）PCB板块，已形成4 个产品系列布局，均取得显著业务进展，获得沪电股份、东山精密、景旺电子等客户认可；2）智能驾驶板块：公司将于4 月25 日发布新一代的域控产品，面向征程6 再次与地平线达成深度合作，开发了多款TADCJ6E/M 产品，完成了样车搭建，并计划在今年内达到量产状态；3）半导体板块：公司持续深化德国MueTec 子公司产品升级，将在2024Q2 推出面向40～65nm 节点的Overlay 产品，同时稳步推进参股子公司苏州矽行半导体产品进展，首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备TB1000 已于2023 年8 月交付客户试用，目前验证进展良好。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入20.54/25.24/30.10 亿元，归母净利润2.74/3.45/4.07 亿元。对应PE 分别为25.75/20.45/17.32 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游景气度不及预期风险、新产品研发不及预期风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险