事件：公司发布2023 年年报，全年实现营收16.48 亿元，同比+3.70%；归母净利润2.15 亿元，同比+41.46%。

    全年业绩符合预期。分季度看，23Q4 实现营收7.69 亿元，同比-2.17%，环比+110.58%；归母净利润1.74 亿元，同比+42.25%，环比+373.19%。

    毛利率同比提升，期间费用率小幅波动。1）毛利率： 2023 年公司毛利率为41.66%，同比+1.11pct。毛利率同比提升主要得益于公司积极推进降本增效。

    其中，23Q4 毛利率为43.05%，同比+4.93pct，环比-0.53pct。2）期间费用：

    2023 年公司期间费用率为29.43%，同比-0.96 pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为10.23%、4.99%、13.99%、0.23%，分别同比-0.81、+0.32、-1.23、+0.76pct。研发费用率下降主要系公司战略产品矩阵基本成型。

    新兴业务进展顺利，战略产品矩阵日益成熟。1）半导体领域：公司参股的苏州矽行半导体首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备TB1000 已于23 年8 月交付客户试用，目前验证进展良好。德国子公司MueTec 持续推进Overlay 产品的升级研发，将在24Q2 推出面向40-65nm 节点的Overlay产品。2）智能驾驶领域：公司基于地平线征程Journey5 芯片的自动驾驶域控制器产品在23 年获得突破性进展，已获得广汽、上汽等主机厂的智能驾驶域控制器开发定点项目和概念验证（POC）项目。3）PCB 领域：公司在23年形成包含4 个产品系列的完善业务布局，并获得了沪电股份、东山精密、景旺电子等行业头部客户的认可。4）光伏领域：公司于23 年11 月推出面向光伏行业的全自动铜栅线图形化曝光设备，该设备是可匹配研发线、中试线、量产线的高性价比整体解决方案，单机产能达到8000PCS/H 以上，线宽解析度可达10μm 以内，产品成熟度、技术指标等均处行业领先地位。

    盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为2.72、3.46、4.50 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求复苏不及预期，新领域拓展不及预期，行业竞争加剧。