报告摘要

    　　业绩概要：2022Q1-3，公司实现营收8.03亿元，同比+35.59%；归母净利润0.30亿元，同比+35.07%；单Q3来看，公司实现营收3.38亿元，同比+53.28%；归母净利润0.27亿元，同比+35.07%。我们认为，随着公司新领域、新应用拓展以及新产品的不断推进，其未来实现持续稳健增长的确定性较强。

    　　营收持续稳健增长，费用管控良好。

    　　公司前三季度营收同比+35.59%，实现快速增长，主要系公司在半导体及泛半导体、消费电子领域收入增长所致。从去年的数据来看，光伏/汽车/PCB/汽车电子业务实现营收，2.94 亿元12.20 亿元/0.67亿元/0.50 亿元，同比分别增长471.11%/422.67%/1098.82%/330.68%，取得突破式进展，使消费电子业务下降到公司营收的50.22%。随着公司新领域、新应用拓展以及新产品的不断推进，营收规模有望持续稳定增长。近两年公司在管控非标业务方面投入大量精力：从业务端开始管控，项，目更关注利润率指标，提开标准产品比例；内部全方位优化，包括IT和数据化管理等提升效率；人员能力各方面的培训提升。前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别，为15.14%/6.11%/20.11%/2%，较去年同期分别下降1.02pcts/1.17pcts/4.92pcts/1.48pcts，致四项费用率合计下降8.59pcts，费用管控良好，加强内部管理的成效渐显。截至2022Q3，公司存货11.91亿元，同比+29.01%；合同负债4.40亿元，同比+58.21%，显示公司在手订单充足，未来实现持续增长的确定性较强。

    　　发布员工持股计划，业绩考核目标彰显公司发展信心。

    　　公司9月30日发布了2022年限制性股票激励计划和第三期员工持股计划。本激励计划授予的激励对象总人数为24人，包括本公司及子公司任职的核心骨干人员。第三期员工持股计划，参与本计划的为总人数不超过6人的核心骨干及监事，持股总股数为32万股。业绩考核条件为以2022年营量收入为基数，20232027年营收增长率分别不低于30%，60%、90%，120%，150%，同时还设置了员工个人层面的绩效考核。我们认为，公司发布员工持股计划可以提升核心骨干员工积极性，有利于公司长远发展，业绩考核目标彰显了企业未来发展的信心。

    　　智能驾驶域控制器放量可能为公司带来业绩新增量。

    　　9月30日，地平线征程5芯片全球首发量产车型一理想L8正式上市，正式开启国产大算力智能驾驶芯片的规模化量产时代。征程5作为国产大算力芯片，在汽车智能化发展的大趋势下，未来可能实现持续快速突破。今年8月份，天准正式推出基于地平线双，征程5芯片的汽车域控制器量产标准参考方案，成为业内首款集成度高、灵活性好、开放性强的大算力国产化域控制器量产标准参考方案。目前，公司正在积极进行产品推广、广泛对接客户，未来若能获得市场认可，域控制器放量有望带来业绩新增量。

    　　投资建议

    　　预计公司2022-2024年实现营收16.04亿元/20.95亿元/27.07亿元，归母净利润1.75亿元/2.39亿元/3.23亿元，当前股价对应市盈率为42X/31X/23X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；智能驾驶域控制器量产不及预期；市场竞争加剧。