事件：公司发布 2022年三季报，前三季度实现营收8.0亿元（+35.6%），实现归母净利润0.3 亿元（+35.1%）；其中2022 年Q3 单季度实现营收3.4 亿元（+53.3%），实现归母净利润0.3 亿元（+34.4%）。

    半导体及泛半导体、消费电子领域业务助力业绩增长。公司前三季度业绩实现较快增长主要系半导体及泛半导体、消费电子领域收入增长所致。其中光伏业务发展势头较好，消费电子业务主要集中在第四季度交付，预计相比去年明显修复。

    盈利能力较为稳定。1）2022 年前三季度公司整体毛利率42.9%，同比下降0.2pp，其中Q3单季度毛利率41.8%，环比Q2下降4.5pp。2）费用率方面，公司2022 年前三季度期间费用总计3.2 亿元，期间费用率为39.4%，同比下降8.6pp，其中销售费用率15.1%，同比下降1pp，管理费用率6.1%，同比下降1.2pp，研发费用率20.1%，同比下降5pp，财务费用率-2.0%，同比下降1.5pp。

    3）净利率方面，2022 年前三季度公司整体净利率3.7%，同比基本持平，其中Q3 单季度净利率7.9%，环比Q2 下降3.5pp。

    公司产品多点开花，域控制器业务未来可期。2021 年公司营收结构中非消费电子业务收入占比提升至50%，其中PCB 业务产品线不断完善，LDI 直接成像设备推出后第一年销量突破百台，AOI、AVI 缺陷检测设备2021 年推向市场；半导体领域收购德国MueTec 公司，参股苏州矽行半导体，布局前道晶圆检测设备，大力推动国产替代。此外，2022 年公司成为地平线征程5芯片的官方授权硬件IDH 合作伙伴，征程5 芯片是2021 年地平线正式发布的第三代车规级产品，是国内唯一实现乘用车量产定点的百TOPS 算力级别的车规级AI芯片。截至2022 年5 月，征程5已获得比亚迪、自游家汽车、一汽红旗等车企的定点。

    基于丰富的智能驾驶落地经验，域控制器业务未来成长空间大。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为1.75、2.39、3.19 亿元，对应的EPS 分别为0.90、1.23、1.64 元，对应当前股价PE 分别为41、30、23 倍。公司在PCB、半导体、智能网联等多个领域均实现突破，归母净利润未来三年复合增速为33%，维持 “买入”评级。

    风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。