公司发布2021 年年报：实现营业收入12.7 亿元，同比增长31.2%；实现归母净利润1.34 亿元，同比增长24.9%；剔除股份支付费用影响，归母净利润为1.80 亿元，同比增长47.3%。

    投资要点

    平台化拓展能力优异，新业务起量

    公司围绕机器视觉技术平台，新领域探索已显成效。公司于2020 年底推出面向PCB 领域LDI 激光直接成像设备，首年即实现营收6684 万元，毛利率为21.8%，盈利能力随着销量提升带来的规模化效应将有很大提升空间。LDI 作为PCB制造新工艺渗透率将逐步提升，公司LDI 产品有望成为新的业绩增长点。另外，公司围绕PCB 行业的缺陷检测AVI 设备已进入客户小批量试用阶段。在智能网联领域，公司AI 边缘计算设备及车路协同方案2021 年实现营收4969 万元，同比增长331%。公司积极推动智能驾驶域控制器前装及后装应用，持续推进AI 边缘计算设备和车路协同方案，潜力可期。公司在多个领域积极拓展和布局，体现了公司深厚的技术储备和平台化拓展能力。

    多点开花，机器视觉大有可为

    新业务逐步上量给公司盈利带来多点开花局面，非消费电子领域业务占比已提升至49.8%。其中，公司汽车行业智能制造系统解决方案2021 年实现收入2.20 亿元，同比增长超过4 倍，毛利率回升至32.0%，呈现明显复苏；公司在光伏半导体行业布局进入收获期，2021 年实现收入2.94 亿元，同比增长471%，毛利率显著回升至40.8%。随着制造业升级进程的加快，我国机器视觉产品应用范围也逐步扩大，由半导体和消费电子行业，扩展到汽车制造、光伏半导体等领域，在交通、机器人等行业也有大量应用，应用场景进一步拓宽。公司深耕机器视觉，技术延展性强，并已在多个领域展现快速突破能力。公司现阶段围绕半导体、PCB、智能网联等领域的布局有望为公司中长期发展助推力。

    盈利预测

    预计公司2022-2024 年收入分别为17.0 亿元、22.5 亿元、29.8 亿元；归母净利润分别为2.09 亿元、2.92 亿元、3.92亿元，当前股价对应动态PE 分别为25、18、13 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示

    宏观经济波动导致市场需求下滑的风险；市场竞争加剧致盈利能力下降的风险；公司规模扩大带来的管理风险等。