机器视觉龙头，积极拓展新业务，维持“买入”评级公司2022 年4 月14 日发布2021 年报，全年营收12.65 亿元，同比+31.23%；归母净利润1.34 亿元，同比+24.91%；扣非净利润0.97 亿元，同比+16.73%。计算得2021Q4 单季度营收6.73 亿元，同比+26.57%，环比+205.48%；归母净利润1.12亿元，同比+25.16%，环比+467.05%；扣非净利润1.08 亿元，同比+31.36%，环比扭亏为盈。基于工业视觉核心技术，公司工业AI 能力平台建设持续推进，新业务快速成长，成长动力充足。我们维持2022-2023 年并新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司实现净利润1.95/2.56/3.25 亿元，EPS 1.01/1.32/1.68 元，当前股价对应PE 25.9/19.7/15.5 倍，维持“买入”评级。

    新业务开始放量，成长动力充足

    公司2021 年在坚持夯实一套工业AI 能力平台的基础上，深耕六个行业，取得了显著进展。消费电子：2021 年收入6.35 亿元，同比-25.26%，毛利率51.87%。光伏半导体：2021 年收入2.94 亿元，同比+471.11%，毛利率40.84%。公司的光伏硅片自动检测分选设备在缺陷检测准确率及检测速度方面已经达到国际先进水平并成功实现进口替代。2021 年公司在完成收购德国MueTec 公司100%股权的基础上，积极推动MueTec 产品线技术升级，以覆盖55nm、28nm 等工艺节点。

    汽车：2021 年收入2.20 亿元，同比+422.67%，毛利率31.98%。公司聚焦新能源汽车及汽车智能化、电气化的关键零部件，提供完整的智能解决方案。PCB：公司在2020 年底推出LDI 激光直接成像设备，2021 年首年实现营业收入6683.71万元，毛利率21.81%，长期市场空间广阔，未来盈利能力也有望提升。此外面向PCB 的缺陷检测设备开始进入客户小批量试用阶段。智能网联：2021 年收入4969.49 万元，同比+330.68%，毛利率5.62%。公司在2021 年成为英伟达Jetson产品线解决方案金牌合作伙伴，基于英伟达的嵌入式GPU 打造AI 边缘计算平台，深度应用于智能网联领域的各种场景，市场空间广阔。此外，公司非消费电子领域业务的占比上升到了49.78%，成长动力充足。

    风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期等。