2021Q2 归母净利润大幅增长，利润率提高。公司公告2021 半年报，2021H1实现营业收入3.72 亿元，同比+66.10%，归母净利润0.02 亿元，同比-27.84%；2021Q2 实现营业收入2.55 亿元，同比+94.98%，归母净利润0.23 亿元，同比+361.46%。2021H1 公司销售毛利率/销售净利率分别为44.46%/0.59%，同比分别+7.59/-0.78pct；2021Q2 公司销售毛利率/销售净利率分别为46.54%/8.89%，同比分别+5.88/+5.13pct。

    　　围绕核心技术持续投入研发，有望全面进入收获期。根据公司2021 半年报，经过10 余年的持续研发和深度挖掘，公司在机器视觉核心技术的关键领域获得多项技术突破，具备了开发机器视觉底层算法、平台软件，以及设计先进视觉传感器和精密驱动控制器等核心组件的能力。公司核心技术包括机器视觉算法、工业软件平台、先进视觉传感器及精密驱控技术四大领域。公司持续保持高研发投入，围绕机器视觉、精密光机电等技术领域，深入展开知识产权布局。报告期内，公司新增专利申请87 项，其中发明专利申请62 项，获得专利授权22 项，其中发明专利授权10 项，获得软件著作权3 项。截至2021 上半年，累计获得专利授权123 项，其中47 项发明专利，累计取得96项软件著作权。我们认为，公司持续高强度研发，有望全面进入收获期。

    　　盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年实现归母净利润1.84/2.98/3.85 亿元，对应EPS 分别为0.95/1.54/1.99 元/股。我们认为，公司作为行业龙头、竞争力强，未来有望直接受益于5G 带来的3C 行业资本开支和新领域、新产品的持续突破，因此给予公司2021 年50-60 倍PE，合理价值区间为47.50-57.00元/股，对应2021 年PS 为6.6-7.9 倍，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。新行业拓展不及预期，新产品研发进度不及预期，3C 行业资本开支出现大幅波动。

    　　合规提示。海通创新证券子公司持有【688003 天准科技】总股本 1%以上限售股，主要由于被动战略配售所致。